Sự kiện: Công bố sản lượng tiêu thụ tháng 5
Tập đoàn Hòa Phát (HPG – Mua vào) đã công bố sản lượng tiêu thụ tháng 5/2020 tích cực cho cả mảng thép xây dựng và phôi thép, lần lượt là 258.000 tấn (tăng trưởng 14,3% so với cùng kỳ) và 110.000 tấn. Tổng cộng, 5 tháng đầu năm 2020, tổng sản lượng tiêu thụ thép xây dựng và phôi thép của HPG ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng 64,2% so với cùng kỳ, đạt 1,9 triệu tấn.
Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 05/06/2020. Nguồn: AmiBroker
Sản lượng thép xây dựng tăng trưởng mạnh tại thị trường miền Nam
Sản lượng tiêu thụ tháng 5: Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng tháng 5 tăng trưởng tốt nhờ mức tăng trưởng ấn tượng tại thị trường miền Nam (tăng 169% so với cùng kỳ), đạt 80.650 tấn. Tính chung trong 5 tháng đầu năm 2020, Cổ phiếu HPG đã tiêu thụ 292.586 tấn thép xây dựng tại thị trường này, gần gấp đôi so với mức 149.270 tấn cùng kỳ năm ngoái. Theo đó, thị trường miền Nam đóng góp 23,2% tổng sản lượng thép xây dựng của HPG so với mức 12,9% cùng kỳ năm ngoái.
Mặc dù số liệu 5 tháng đầu năm 2020 của thị trường thép Việt Nam chưa được công bố, chúng tôi kỳ vọng thị phần của HPG tại miền Nam đã tăng đáng kể trong kỳ. Trong 4 tháng đầu năm 2020, HPG chiếm 21,5% thị phần thép xây dựng tại khu vực này, tăng mạnh từ mức 10,7% cùng kỳ năm ngoái và 13,7% trong năm 2019.
Lũy kế 5 tháng đầu năm 2020: HPG bán 1,26 triệu tấn thép xây dựng (tăng trưởng 8,7% so với cùng kỳ), cao hơn so với dự báo của chúng tôi, đặc biệt trong bối cảnh nhu cầu sụt giảm do ảnh hưởng của dịch COVID-19.
Mặc dù số liệu tiêu thụ của toàn thị trường trong tháng 5/2020 chưa được công bố, tính đến cuối tháng 4/2020, chúng tôi nhận thấy nhu cầu đã có dấu hiệu sụt giảm. Theo Hiệp hội Thép Việt Nam (VSA, sản lượng sản xuất của các thành viên chiếm hơn 90% tổng sản lượng), sản lượng tiêu thụ thép xây dựng của cả nước 4 tháng đầu năm 2020 giảm 12,3% so với cùng kỳ.
Bảng 1: Tình hình kinh doanh thép xây dựng HPG ở thị trường miền Nam
Tuy nhiên, HPG đã duy trì mức tăng trưởng tích cực lần lượt 7,3% và 8,7% trong 4 và 5 tháng đầu năm 2020, nhờ chiếm lĩnh thị trường miền Nam do chi phí sản xuất và giá bán cạnh tranh so với các đối thủ.
Sản lượng tiêu thụ phôi thép tích cực
HPG bán 110.000 tấn phôi thép trong tháng 5/2020. Tính từ đầu năm, tổng sản lượng phôi thép tiêu thụ đạt 643.000 tấn (cùng kỳ năm ngoái không cung cấp sản phẩm này). Trong đó, 596.000 tấn phôi thép đã xuất khẩu, chủ yếu tới thị trường Trung Quốc (chiếm 53,0%) còn lại là các thị trường truyền thống khác như Philippines, Indonesia, Thái Lan và Đài Loan.
Chúng tôi đang xem xét dự báo và giá mục tiêu
Tổng cộng, trong 5 tháng đầu năm 2020, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng và phôi thép của HPG ghi nhận mức tăng trưởng 64,2%, đạt 1,9 triệu tấn. Đây là kết quả ấn tượng trong bối cảnh nhu cầu thép đang ở mức thấp do ảnh hưởng của dịch COVID-19.
Mức sản lượng tiêu thụ này cao hơn so với dự báo của chúng tôi; theo đó, chúng tôi đang xem xét lại dự báo lợi nhuận của HPG.
Dự báo doanh thu và lợi nhuận thuần trong năm 2020 của chúng tôi hiện lần lượt là 80.130 tỷ đồng (tăng trưởng 25,9%) và 8.113 tỷ đồng (tăng trưởng 8,1%). Năm 2020, EPS dự phóng đạt 2.792đ, tương đương với P/E là 9,7 lần và P/B là 1,4 lần. Đánh giá mới nhất của chúng tôi là Mua vào với giá mục tiêu 27.400đ.
Bảng 2: Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng và phôi thép
Nguồn: HSC
