Cập nhật cổ phiếu HPG – Nhu cầu phục hồi chậm hạn chế tăng trưởng lợi nhuận

Nhu cầu phục hồi chậm hạn chế tăng trưởng lợi nhuận; định giá hợp lý – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 22/05/2023. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị cho CTCP Tập đoàn Hòa Phát (Cổ phiếu HPG) từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG xuống KÉM KHẢ QUAN và giảm giá mục tiêu thêm 7% xuống 19.500 đồng/cổ phiếu. Giá cổ phiếu HPG đã tăng 9% trong 3 tháng qua và 13% so với đầu năm trong bối cảnh thị trường kỳ vọng lợi nhuận sẽ phục hồi so với cùng kỳ nhờ sản lượng bán và giá bán trung bình cao hơn.
• Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi đến từ việc chúng tôi giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2027 thêm 16% (giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023/24/25/26/27 thêm lần lượt 32%/24%/13%/11%/10% ) do dự báo sản lượng bán và giá bán thấp hơn trên tất cả các danh mục sản phẩm. Điều này được bù đắp một phần bởi việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu từ cuối năm 2023 sang giữa năm 2024.
• Mặc dù báo cáo lợi nhuận ròng khiêm tốn đạt 397 tỷ đồng trong quý 1/2023 nhờ hoàn nhập dự phòng hàng tồn kho (947 tỷ đồng), sản lượng bán vật liệu xây dựng của HPG yếu hơn kỳ vọng của chúng tôi. Ngoài ra, triển vọng nhu cầu chậm lại và giá bán thép trong nước giảm khiến chúng tôi giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 thêm 32% xuống 9,1 nghìn tỷ đồng (+8% YoY).
• Giá cổ phiếu HPG đã ổn định từ đầu năm đến nay do thị trường phản ứng tích cực với việc công ty có lợi nhuận trong quý 1/2023 và kỳ vọng lợi nhuận sẽ phục hồi mạnh trong nửa cuối năm 2023. Do đó, mức định giá hiện tại của HPG có vẻ phù hợp đối với quan điểm chúng tôi với P/E năm 2023/24 đạt 14,7/9,4 lần và so với 1) P/E trung bình của HPG trong 1 chu kỳ lợi nhuận là 8,0x cũng như 2) P/E trượt của các công ty cùng ngành trong khu vực là 12,3x.
• Yếu tố hỗ trợ (Rủi ro) theo quan điểm của chúng tôi: 1) Biên lợi nhuận giảm nhẹ hơn (mạnh hơn) trong bối cảnh giá đầu vào tăng nhẹ hơn (mạnh hơn); 2) tăng trưởng sản lượng bán thép mạnh hơn (thấp hơn) mặc dù (do) thị trường bất động sản suy thoái kéo dài.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.