Sự kiện: Công bố KQKD sơ bộ Q2/2022
HPG công bố KQKD Q2/2022 đáng thất vọng với doanh thu đạt 37.714 tỷ đồng (tăng 6,4% so với cùng kỳ), vượt 5% dự báo của chúng tôi, trong khi lợi nhuận thuần chỉ đạt 4.023 tỷ đồng (giảm 58,7% so với cùng kỳ), thấp hơn đáng kể 33% so với dự báo của chúng tôi. Chúng tôi đang chờ đợi BCTC đầy đủ để phân tích sâu hơn về KQKD Q2/2022.
Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 29/07/2022. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu được thúc đẩy nhờ giá bán tăng so với cùng kỳ dù nhu cầu sụt giảm
Doanh thu thuần trong Q2/2022 của HPG đạt 37.714 tỷ đồng (tăng 6,4% so với cùng kỳ), tương đương doanh thu thuần 6 tháng đầu năm 2022 đạt 82.118 tỷ đồng (tăng 22,7% so với cùng kỳ), đạt 53% dự báo doanh thu thuần cả năm 2022 của chúng tôi là 154.474 tỷ đồng (tăng trưởng 3,2%).
Doanh thu thuần Q2/2022 tăng 6,4% so với cùng kỳ chủ yếu nhờ:
- Giá thép xây dựng tăng 9,5% so với cùng kỳ và giá HRC tăng 7,6% so với cùng kỳ.
- Mặt khác, nhu cầu đối với các sản phẩm thép yếu khiến sản lượng tiêu thụ thép trong Q2/2022 giảm 4,3% so với cùng kỳ.
Mời xem Báo cáo “Ngắn hạn khó khăn, dài hạn tích cực; Mua vào” (ngày 26/7/2022) để biết thêm thông tin chi tiết về sản lượng tiêu thụ trong Q2/2022.
Lợi nhuận thuần sụt giảm do tỷ suất lợi nhuận thu hẹp và trích lập dự phòng
Tỷ suất lợi nhuận thuần giảm mạnh xuống 10,7% so với 27,7% trong Q2/2022 do:
- Chi phí nguyên liệu đầu vào tăng – giá than cốc tăng cao kỷ lục lên 460 USD/tấn, trong khi giá thép phế liệu tăng lên mức cao kỷ lục là 700 USD/tấn trong Q2/2022.
- Trích lập dự phòng hàng tồn kho – do HPG chưa công bố BCTC đầy đủ, chúng tôi cho rằng Công ty đã trích lập dự phòng hàng tồn kho đáng kể trong Q2/2022 trong bối cảnh giá nguyên liệu đầu vào giảm mạnh trong tháng 7/2022.
- Lỗ từ chênh lệch tỷ giá – chúng tôi cũng cho rằng HPG đã ghi nhận khoản lỗ từ chênh lệch tỷ giá đáng kể do đồng USD tăng giá mạnh vào cuối Q2/2022.
Do đó, lợi nhuận thuần Q2/2022 của HPG gây thất vọng khi giảm 58,7% so với cùng kỳ xuống 4.023 tỷ đồng, tương đương lợi nhuận thuần 6 tháng đầu năm 2022 là 12.229 tỷ đồng (giảm 27% so với cùng kỳ), đạt 48% dự báo cả năm 2022 của chúng tôi.
Chúng tôi đang chờ đợi BCTC đầy đủ để phân tích sâu hơn KQKD Q2/2022. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng chênh lệch giữa dự báo của chúng tôi và KQKD sơ bộ chủ yếu do Công ty trích lập dự phòng hàng tồn kho và ghi nhận lỗ từ chênh lệch tỷ giá.
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu
Nhu cầu suy yếu là lo ngại lớn nhất trong ngắn hạn của chúng tôi do điều này xảy ra bất chấp giá giảm. Hiện tại đang là mùa thấp điểm của nhu cầu thép tại Việt Nam, với lượng mưa thường lớn và tháng 7 âm lịch không tốt lành theo quan niệm của người Việt Nam, sẽ kìm hãm hoạt động thương mại. Cùng với việc Trung Quốc phong tỏa kéo dài và lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu đang tác động đáng kể đến nhu cầu thép. Sự phục hồi của nhu cầu thép sẽ thực sự được kiểm chứng trong Q4/2022 và Q1/2023.
Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận dự kiến sẽ phục hồi từ Q4/2022 do chi phí đầu vào giảm sẽ được phản ánh vào KQKD. Định giá Cổ phiếu HPG hiện đang rất rẻ (P/E trượt dự phóng 1 năm là 4,9 lần so với mức bình quân trong quá khứ là 7,2 lần) nhưng giá cổ phiếu vẫn tiếp tục điều chỉnh. Do đó, giá cổ phiếu điều chỉnh là cơ hội tốt để Mua vào một doanh nghiệp thép hàng đầu với bảng CĐKT mạnh và triển vọng dài hạn tươi sáng; HSC khuyến nghị Mua vào.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
