Cập nhật cổ phiếu HPG – Lợi nhuận phục hồi với giá thép trong năm 2023

Lợi nhuận phục hồi với giá thép trong năm 2023; định giá phù hợp – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 16/02/2023. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị cho Cổ phiếu HPG từ MUA còn PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dù đã tăng giá mục tiêu thêm 2% lên 21.000 đồng/cổ phiếu do giá cổ phiếu của công ty đã tăng 39% trong 3 tháng qua.
• Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi đến từ 1) chúng tôi tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2027 thêm 2% nhờ giá bán thép cao hơn trong bối cảnh giá hàng hóa toàn cầu phục hồi và 2) WACC thấp hơn do thuế suất thực tế dự kiến cũng cao hơn khi tiền mặt ròng cao hơn vào cuối năm 2022 so với cuối quý 3/2022.
• Mặc dù sản lượng bán thép tăng trưởng khả quan trong suốt năm 2022, HPG báo cáo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 đạt 8,5 nghìn tỷ đồng (-75% YoY), với 2 quý lỗ liên tiếp trong quý 3-4/2022 (lỗ ròng tổng cộng 3,8 nghìn tỷ đồng) do giá cả đầu vào và đầu ra điều chỉnh mạnh.
• Chúng tôi giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 thêm 1 % còn 13,3 nghìn tỷ đồng (+57% YoY) do chúng tôi kỳ vọng giá bán thép phục hồi sẽ bị ảnh hưởng một phần bởi 1) sản lượng bán năm 2023 giảm trong bối cảnh nhu cầu yếu tại thị trường trong nước và 2) giá nguyên liệu đầu vào cao hơn gây áp lực lên biên lợi nhuận.
• Giá cổ phiếu HPG đã tăng 39% trong 3 tháng qua do kỳ vọng lợi nhuận sẽ phục hồi trong bối cảnh giá hàng hóa toàn cầu tăng, khiến định giá năm 2023 của HPG ở mức hợp lý, theo quan điểm của chúng tôi, với P/E là 9,3 lần và P/B là 1,1 lần (dựa trên dự báo của chúng tôi). Trong dài hạn, HPG vẫn là cổ phiếu mà chúng tôi đánh giá cao tại Việt Nam vì HPG đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ đầu tư mới và có khả năng sinh lời vượt trội so với các công ty cùng ngành trong khu vực. Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022- 2027/2023F-2027 đạt 24%/17%.
• Yếu tố hỗ trợ/(rủi ro) đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: 1) Biên lợi nhuận giảm (tăng) trong bối cảnh giá đầu vào tăng (giảm); 2) tăng trưởng sản lượng bán thép mạnh hơn (thấp hơn) mặc dù (do) thị trường bất động sản suy thoái kéo dài.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.