DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu HPG – Lợi nhuận hồi phục tích cực trong quý 2/2019

Lượt xem: 885 - Ngày:
Chia sẻ

Lợi nhuận ròng phục hồi đáng kể so với hai quý trước. Theo ban lãnh đạo HPG, doanh thu và lợi nhuận ròng quý 2/2019 ước tính khoảng 15,3 nghìn tỷ đồng (+6% YoY) và 2,05 nghìn tỷ đồng (-7% YoY). Mặc dù vậy, lợi nhuận ròng tăng đáng kể so với 1,77 nghìn tỷ đồng trong quý 4/2018 và 1,81 nghìn tỷ đồng trong quý 1/2019. Tỷ suất lợi nhuận ròng cải thiện là nhờ giá thép xây dựng tăng 2% QoQ, trong khi tác động từ tăng giá quặng sắt đầu vào đã giảm nhờ dự trữ hàng tồn kho với chi phí thấp. Thêm vào đó, chúng tôi cho rằng doanh thu trong quý 2/2019 cũng nhờ vào mảng kinh doanh ống thép khi giá HRC đầu vào giảm 5% từ tháng 3 đến tháng 6. Tuy nhiên, ban lãnh đão cho rằng giá quặng sắt tăng có thể tác động tiêu cực hơn trong các quý sắp tới do hết dần hàng tồn kho giá thấp.

Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 31/07/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 31/07/2019. Nguồn: AmiBroker

Sản lượng tiêu thụ trong quý 2/2019 vẫn duy trì tích cực mặc dù thị trường chung chững lại: Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng và ống thép trong quý đạt 649 nghìn tấn và 186 nghìn tấn, tăng 17% và 12% YoY. Kết quả này là do tăng sản lượng từ dây chuyền cán thép tại Dung Quất, với công suất 600 nghìn tấn/ năm từ tháng 8/2018, giúp thúc đẩy HPG thâm nhập vào thị trường miền Trung và miền Nam với tổng sản lượng tiêu thụ là 206 nghìn tấn trong quý 2, tăng 123% YoY.

Ước tính lợi nhuận

Chúng tôi điều chỉnh giảm 4% và 9% ước tính doanh thu và lợi nhuận ròng trong năm 2019 xuống còn 67,4 nghìn tỷ đồng (tăng 20,8% YoY) và 7,8 nghìn tỷ đồng (giảm 8,8% YoY) do giá quặng sắt tăng và giả định sản lượng théo giảm. Mặc dù vậy, do giá quặng sắt là yếu tố ngắn hạn, chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với HPG vào năm 2020, với ước tính doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2020 là 79 nghìn tỷ đồng (tăng 17,2% YoY) và 10,5 nghìn tỷ đồng (tăng 34,4% YoY).

Ở mức giá hiện tại, HPG đang giao dịch ở mức PE 2019 và 2020 là 7,9x và 5,9x, đây là mức khá hấp dẫn theo quan điểm của chúng tôi. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu, giá mục tiêu 1 năm là 32.100 đồng/cp (đã điều chỉnh cho 30% cổ tức cổ phiếu) dựa trên PE và EV/EBITDA mục tiêu không đổi là 9x và 7,5x.

Rủi ro chính: Giá bán trung bình giảm và giá đầu vào cao hơn ước tính của chúng tôi, Dự án khu liên hợp thép Dung Quất có thể đi vào hoạt động trễ hơn dự kiến.

Nguồn: SSI

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK