DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu HPG – KQKD Q3/2019 sẽ bị ảnh hưởng mạnh do giá vốn quặng cao trong Q2/2019

Lượt xem: 625 - Ngày:
Chia sẻ

KQKD quý 2/2019 bị ảnh hưởng do giá vốn quặng sắt tăng mạnh và chi phí tài chính tăng: Giá quặng sắt trung bình trong quý 2 đã lên tới 100 USD/tấn, BVSC ước tính giá vốn quặng nhập của HPG (Cổ phiếu HPG) trong quý 2 khoảng 87 USD/tấn do HPG tồn kho quặng sắt khoảng 1,5 – 2 tháng. Chi phí tài chính trong quý 2 cũng tăng do công ty mẹ đã vay tối đa hạn mức khoản vay dài hạn từ BNP Paribas (200 triệu USD) trong Q1/2019. BVSC ước tính LNST thuộc về công ty mẹ Q2/2019 đạt 1.483 tỷ VNĐ.

Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 22/07/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 22/07/2019. Nguồn: AmiBroker

BVSC dự báo giá quặng sẽ hạ nhiệt trong H2/2019 nhưng vẫn duy trì ở mức cao, giá quặng bình quân trong 2 quý còn lại của năm 2019 chúng tôi ước tính khoảng 95 USD/tấn, bình quân cả năm khoảng 87 USD/tấn. Tuy vậy, KQKD Q3/2019 sẽ bị ảnh hưởng mạnh nhất từ giá vốn quặng nhập cao trong Q2, chi phí tài chính tăng khi lò cao 1 và cán 2 đi vào hoạt động do chi phí lãi vay không còn được vốn hóa.

BVSC dự báo giá thép trong nước sẽ tăng nhẹ trong H2/2019 trong bối cảnh giá đầu vào tăng mạnh. Tình trạng dư cung có thể được cải thiện do khả năng chịu lỗ của các nhà sản xuất thép trong nước kém hơn dự đoán. Trong khi đó tăng trưởng tích cực về tiêu thụ thép của Trung Quốc và giá thép Trung Quốc bị ảnh hưởng bởi giá quặng cao giúp giảm thiểu đáng kể rủi ro thép Trung Quốc giá rẻ tràn vào Việt Nam.

Cả năm 2019 BVSC dự báo doanh thu đạt 74.851 tỷ VNĐ (+34% yoy) và LNST đạt 7.068 tỷ VNĐ (-18% yoy). Tăng trưởng 2020 khả quan với doanh thu 2020 dự báo đạt 97.516 tỷ VNĐ (+30%) và LNST đạt 9.485 tỷ VNĐ (+35%)

Khuyến nghị đầu tư

Với định giá 20.420 VNĐ/cổ phiếu (-1.6% so với giá đóng cửa ngày 22/7/2019), chúng tôi thay đổi khuyến nghị từ OUTPERFORM sang UNDERPERFORM đối với cổ phiếu HPG (hệ thống khuyến nghị của BVSC: upside >15% | OUTPERFORM; upside 0-15% | NEUTRAL; upside <0% | UNDERPERFORM). Mức khuyến nghị này chúng tôi cũng xác định timing trong ~1 quý bởi dựa trên kết quả kinh doanh Q3/2019 của HPG dự báo sẽ tiếp tục không được khả quan do mặt bằng giá quặng ở mức cao. Trong báo cáo trước đây, chúng tôi xác định KQKD của HPG sẽ gặp khó khăn trong 2 quý đầu năm 2019 và dự kiến bắt đầu cải thiện từ quý 3/2019. Do giá quặng tăng cao một cách bất thường nên chúng tôi cho rằng kết quả kinh doanh của HPG sẽ tiếp tục gặp khó khăn thêm 1 quý nữa. Giá quặng trong 2 quý cuối năm chúng tôi dự báo khoảng 95 USD/tấn.

Về dài hạn, chúng tôi vẫn đánh giá cao HPG ở khả năng chiếm lĩnh thị phần của các doanh nghiệp thép trong nước và mức P/E kỳ vọng của HPG có thể được điều chỉnh tăng. Thời điểm để P/E của HPG đạt mức kỳ vọng cao hơn chúng tôi dự kiến là H2/2020 sau khi toàn bộ giai đoạn 1 của Dung Quất đi vào vận hành 6 tháng đến 1 năm.

Nguồn: BVSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK