DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu HPG – Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 73.400đ

Lượt xem: 1409 - Ngày:
Chia sẻ

Kết quả kinh doanh 4 tháng/2018 tiếp tục khả quan. Tiêu thụ ống thép đạt 201.200 tấn (+18,7%yoy), thép xây dựng đạt 719.000 tấn (+10%yoy) .

Đồ thị cổ phiếu HPG giữa phiên giao dịch ngày 01/06/2018. Nguồn: AmiBroker

Đồ thị cổ phiếu HPG giữa phiên giao dịch ngày 01/06/2018. Nguồn: AmiBroker

Dự án Khu Liên hợp Thép Dung Quất có thể hoàn thành sớm hơn dự kiến vào Q3/2018. Giai đoạn 1 của nhà máy cán thép đầu tiên có công suất 0.6 triệu tấn, dự kiến bắt đầu hoạt động vào tháng 8/2018 và sản xuất khoảng 150.000 tấn trong năm nay, đóng góp cho mức tăng trưởng của mảng thép xây dựng. Lợi thế cạnh tranh của KLH Thép Dung Quất: (1) gần cảng nước sâu giúp giảm giá quặng sắt nhập khẩu, (2) vốn đầu tư thấp hơn so với đối thủ cạnh tranh là Formosa, 500 USD/tấn so với 1.700 USD/tấn. Chúng tôi đánh giá, doanh thu từ dự án này đóng góp 4% tổng doanh thu của HPG trong năm 2018.

Mỹ áp thuế tự vệ đối với sản phẩm thép nhập khẩu, ít tác động đến HPG. Việc áp thuế suất 25% của Mỹ có tác động nhẹ đối với HPG vì chỉ có dưới 1% sản lượng của HPG được xuất khẩu. Trong 4 tháng 2018, sản lượng xuất khẩu thép HPG tăng 24,5% yoy chủ yếu cho các thị trường Úc, Canada.

Tăng trưởng cùng với các dự án bất động sản. Đối với năm 2018, chúng tôi tiếp tục kỳ vọng công ty sẽ ghi nhận 70% tổng doanh thu liên quan đến dự án Mandarin Garden 2, tương đương với khoảng 1.750 tỷ đồng. Bên cạnh đó, mảng kinh doanh khu công nghiệp dự kiến sẽ đem lại doanh thu 500 tỷ trong năm 2018.

Mảng nông nghiệp: Mảng thức ăn chăn nuôi tiếp tục đóng vai trò trụ cột trong hoạt động, đồng thời giá thịt heo có sự phục hồi khi nguồn cung sụt giảm hơn 6,2%. Dự báo doanh thu mảng nông nghiệp đạt 4.200 tỷ đồng (+48%yoy)

Định giá: P/E và EV/EBITDA 2018 lần lượt đạt mức 9.7x và 8.5x, thấp với mức trung bình khu vực. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị Mua cổ phiếu với mức giá mục tiêu 1 năm 73.400 VND (upside 37.2 % so với vùng giá hiện tại).

Rủi ro chính: (1) Giá bán của một số dòng sản phẩm thấp hơn dự kiến (2) Khu liên hợp Dung Quất có thể đạt lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng trong năm đầu tiên đi vào hoạt động.

Nguồn: Research SSI

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác