Quý 3 năm 2020, chúng tôi dự báo sản lượng thép xây dựng đạt khoảng 920.000 tấn (+ 48% YoY, + 17,9% QoQ). Thị phần của HPG duy trì ở mức khoảng 35% trong quý này (so với thị phần năm 2019 là 26%). Chúng tôi dự báo tổng sản lượng thép xây dựng năm 2020 sẽ đạt khoảng 3,3 triệu tấn (+ 19% YoY). 
Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 23/09/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế quý 3 sẽ đạt khoảng 2.850 tỷ đồng, + 62% YoY và LNST cả năm 2020 đạt khoảng 10.400 tỷ đồng (+ 40% YoY).
- HPG là công ty dẫn đầu thị trường thép tại Việt Nam, với sức khỏe tài chính và khả năng cạnh tranh mạnh mẽ. HPG có giá thành sản xuất thấp hơn hẳn so với các đối thủ trong nước và nhiều DN nước ngoài, vì vậy ngay cả trong hoàn cảnh khó khăn của ngành, HPG sẽ có cơ hội lớn để giành thị phần và có tiềm năng tăng trưởng dài hạn lớn.
- HPG sẽ có mức tăng trưởng ổn định trong 2-3 năm tới từ dự án Dung Quất, và những năm sau sẽ có hiệu quả và biên lợi nhuận ngày càng cao do giảm dần sức ép từ chi phí vay và khấu hao.
- Tiềm năng tăng trưởng dài hạn từ kinh tế vĩ mô thuận lợi: tăng trưởng GDP cao, lãi suất duy trì thấp và ổn định, đầu tư công tăng trưởng trong những năm tới và tỷ lệ sử dụng thép trên đầu người của Việt Nam vẫn ở mức tương đối thấp.
- Rủi ro chính: Virus Corona gây suy giảm tới kinh tế toàn cầu, có thể ảnh hưởng tới nhu cầu và giá thép thế giới cũng như trong nước. Rủi ro chung đối với thép Việt Nam: (1) tính chất biến động chu kỳ và ngắn hạn của giá thép và giá quặng sắt; (2) rủi ro từ thặng dư cung toàn cầu, đặc biệt là Trung Quốc; và (3) cạnh tranh trong nước do các DN gia tăng năng lực sản xuất.
- Chúng tôi khuyến nghị MUA với Cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 1 năm là 29.900 đồng (tăng 16%) bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFF, với WACC là 14,4% và tăng trưởng dài hạn là 2%.
Nguồn: MBS
Từ khóa: HPG
