DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu HPG – Giá quặng sắt có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận ngắn hạn

Lượt xem: 754 - Ngày:
Chia sẻ

ĐHCĐ của Hòa Phát (Cổ phiếu HPG) đã phê duyệt kế hoạch doanh thu năm 2019 ở mức 70 nghìn tỷ đồng, tăng 25% so với kết quả năm 2018. Tuy nhiên, kế hoạch lợi nhuận ròng đặt ở mức 6,7 nghìn tỷ đồng, thấp hơn 22% so với kết quả thực tế năm 2018 với một số giả định chính bao gồm (1) giá thép xây dựng giảm 4% YoY, (2) chi phí quặng sắt trung bình tăng 25% YoY và (3) tổng chi phí tài chính và chi phí khấu hao tăng tổng cộng 2,2 nghìn tỷ đồng sau khi Khu liên hợp thép Dung Quất đi vào hoạt động.

Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 05/04/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 05/04/2019. Nguồn: AmiBroker

Lợi nhuận quý 1/2019 giảm do biên lợi nhuận thép sụt giảm và không có lợi nhuận từ bất động sản: Theo ban lãnh đạo, lợi nhuận ròng trong Q1/2019 ước tính đạt 1,7 nghìn tỷ đồng, giảm 23% YoY. Việc thu nhập giảm có thể do (1) lợi nhuận từ bất động sản giảm, từ 220 tỷ đồng trong Q1/2018 xuống còn khoảng 50 tỷ đồng trong Q1/2019 do một phần lớn lợi nhuận từ dự án Mandarin Garden 2 đã ghi nhận trong Q1/2018, và (2) giá thép trung bình giảm 3% YoY.

Ước tính lợi nhuận: Chúng tôi duy trì dự báo doanh thu cho năm 2019 ở mức 70 nghìn tỷ đồng, nhưng điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận ròng 8% xuống còn 8.658 tỷ đồng (+1% YoY) do KQKD Q1/2019 thấp hơn ước tính. Chúng tôi cẩn trọng hơn về triển vọng ngắn hạn trong 1-2 quý tới do biến động giá quặng sắt. Tuy nhiên, dự báo lợi nhuận ròng của chúng tôi vẫn cao hơn 29% so với kế hoạch do giả định giá thép cao hơn và giả định chi phí tài chính thấp hơn. Chúng tôi cũng duy trì quan điểm tích cực về triển vọng tăng trưởng của HPG từ năm 2020 với mức tăng trưởng lợi nhuận ròng dự kiến là 26% YoY nhờ Khu liên hợp thép Dung Quất hoạt động hết công suất.

Định giá: HPG hiện đang giao dịch tại PE 2019 và 2020 dự phóng là 7,9x và 6,3x dựa trên dự báo của chúng tôi. Mặc dù tác động từ giá quặng sắt có thể kéo dài trong vài quý tới, nhưng chúng tôi tin rằng việc các lò luyện thép Dung Quất bắt đầu hoạt động từ giữa năm 2019 có thể nâng cao đáng kể vị thế dẫn đầu trong ngành thép, cũng như tăng cường triển vọng tăng trưởng trong dài hạn. Do đó, chúng tôi sử dụng mức EPS và EBITDA trung bình 2019-2020 cho định giá trong giai đoạn đầu tư 1 năm. Theo đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu, với giá mục tiêu 1 năm là 43.500 đồng / cổ phiếu (từ mức 39.300 đồng/ cổ phiếu) dựa trên PE và EV/ EBITDA mục tiêu không đổi là 9x và 7,5x.

Nguồn: SSI

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK