Cổ phiếu HPG đã công bố sản lượng tiêu thụ thép xây dựng tháng 12 khả quan hơn kỳ vọng, đạt 287.000 tấn (tăng 34,7% so với cùng kỳ), mặc dù vẫn giảm 4,7% so với mức kỷ lục đạt được trong tháng 11 là 301.266 tấn
Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 09/01/2019. Nguồn: AmiBroker.
Như đã đề cập trong báo cáo trước đây, sản lượng tiêu thụ tháng 11 đạt cao nhờ sự hồi phục của nhu cầu thép xây dựng nhà ở (đặc biệt tại thị trường phía Nam) trong bối cảnh HPG mở rộng thị phần và do đại lý tích trước hàng tồn kho đối phó với việc giá bán thép tăng. Do vậy, sản lượng của HPG khó mà vượt được mốc tháng 11 trong thời gian ngắn.
Do vậy, chúng tôi cho rằng sản lượng thép xây dựng tiêu thụ tháng 12 đạt trên 287.000 tấn là một nỗ lực lớn của Công ty. Nhu cầu tại thị trường phía Nam và đơn hàng xuất khẩu tăng đóng góp chính vào sản lượng tiêu thụ tháng 12. Việc giá bán thép xây dựng tăng 200.000đ/tấn (xấp xỉ mức tăng 1,8%) vào ngày 19/12 đã hỗ trợ nhu cầu trong hai tuần cuối năm.
Bảng 1: Thép xây dựng (tấn) – HPG
Ước tính KQKD Q4/2019
Cho Q4/2019, HPG đã tiêu thụ được 809.543 tấn thép xây dựng (tăng 18,4% so với cùng kỳ và tăng 30,2% so với quý liền trước) nhờ: thị phần tăng (đặc biệt là thị phần tại thị trường phía Nam), nhu cầu xuất khẩu tăng và các đại lý tích trữ hàng tồn kho trước khi giá bán tăng.
HSC ước tính sản lượng ống thép tiêu thụ trong Q4/2019 đạt 206.200 tấn (tăng 18,8% so với cùng kỳ và tăng 13,7% so với quý liền trước).
Cho cả năm 2019, sản lượng thép xây dựng tiêu thụ đạt 2.776.703 tấn (tăng 16,8%) với thị phần tăng từ 23,8% trong năm 2018 lên 26%. Ngoài ra, sản lượng ống thép tiêu thụ trong năm 2019 sẽ đạt 750.700 tấn (tăng 14,8%) với thị phần tăng từ 27,7% trong năm 2018 lên 31,3%.
Bảng 2: KQKD Q4
HSC duy trì dự báo cho năm 2019 với LNST đạt 7.790 tỷ đồng (giảm 9,4%). Theo đó LNST Q4/2019 đạt 2.135 tỷ đồng (tăng 20,9% so với cùng kỳ), và đây là quý đầu tiên lợi nhuận tăng so với cùng kỳ sau 4 quý liên tiếp giảm, kể từ Q4/2018.
Giá bán thép xây dựng dự kiến tiếp tục tăng
HSC cho rằng giá bán thép xây dựng sẽ tiếp tục tăng nhẹ trong vài ngày tới. Giá bán tăng sẽ phần nào hỗ trợ nhu cầu và giúp cải thiện tỷ suất lợi nhuận.
Bảng 3: Giá bán bình quân của thép xây dựng (nghìn đồng/tấn)
Duy trì đánh giá Mua vào với giá mục tiêu là 28.288đ; giữ nguyên dự báo
Cho năm 2020, chúng tôi duy trì dự báo LNST đạt 9.376 tỷ đồng (tăng trưởng 20,4%); EPS đạt 3.216đ. Tại thị giá hiện tại, P/E dự phóng năm 2020 là 7,3 lần và EV/EBITDA là 5,5 lần.
Chúng tôi đưa ra đánh giá Mua vào đối với cổ phiếu HPG dựa trên: giá thép hồi phục, nhu cầu tăng và lợi nhuận tiếp tục đà tăng trưởng từ Q4/2019 sang năm 2020. Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu là 28.288đ dựa trên phương pháp so sánh P/E.
Bảng 4: Sản lượng thép xây dựng tiêu thụ 11 tháng đầu năm
Bảng 5: Sản lượng ống thép tiêu thụ 11 tháng đầu năm
Nguồn: HSC
