Doanh số HRC cao, đà tăng giá thép hỗ trợ cho KQKD mạnh mẽ 2021 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 09/02/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị của CTCP Tập đoàn Hòa Phát (Cổ phiếu HPG) từ MUA thành KHẢ QUAN dù tăng giá mục tiêu thêm 28% lên 47.000 đồng/CP. Giá cổ phiếu của HPG đã tăng 35% trong vòng 3 tháng qua.
- Điều chỉnh tăng giá mục tiêu của chúng tôi đến từ 1) điều chỉnh tăng 31% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS trung bình giai đoạn 2021-2025 trong bối cảnh giá bán thép cao hơn trong năm 2021, đóng góp cao hơn từ doanh số thép cuộn cán nóng (HRC) và doanh số phôi thép cùng với vận hành hiệu quả của Khu Phức hợp Gang thép Dung Quất (DQSC); và (2) WACC thấp hơn do tỷ lệ nợ/vốn CSH vào cuối 2020.
- Chúng tôi nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2021 thêm 40% đạt 17,6 nghìn tỷ đồng (+31% YoY) chủ yếu do 1) giả định giá bán trung bình cao hơn trong năm 2021 nhờ đà tăng của giá bán thép vào cuối năm 2020 và đầu năm 2021, và 2) dự báo doanh số HRC và phôi thép cao hơn do KQKD cao hơn dự kiến trong năm 2020.
- Chúng tôi giữ quan điểm HPG là cổ phiếu lựa chọn hàng đầu của chúng tôi để đầu tư vào ngành vật liệu xây dựng của chúng tôi khi được hưởng lợi từ chi tiêu của Chính phủ sau dịch COVID-19. Vị thế hàng đầu của HPG cùng với quy mô và năng lực vận hành đã được chứng tỏ của công ty – cùng với gia tăng công suất sản xuất và danh mục sản phẩm tại DQSC – cho phép công ty tận dụng tăng trưởng nhu cầu xây dựng mạnh mẽ trong nước. Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS 11% giai đoạn 2020-2025 nhờ CAGR doanh thu 10%.
- Chúng tôi cho rằng định giá hiện tại của HPG với P/E 8,1 lần năm 2021 (dựa theo dự báo của chúng tôi) so với P/E trượt trung bình các công ty cùng ngành là 12,5 lần là hấp dẫn, so với triển vọng tăng trưởng và khả năng sinh lời vượt trội của công ty so với các công ty cùng ngành trong khu vực.
- Rủi ro cho quan điểm của chúng tôi: Mức giảm biên LN cao hơn dự kiến cho giá đầu vào biến động lớn.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: HPG
