Cập nhật cổ phiếu HDG – Kỳ vọng việc bán các tài sản thế chấp đáng kể cho năm 2022

Kỳ vọng việc bán các tài sản thế chấp đáng kể cho năm 2022 – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu STB phiên giao dịch ngày 15/11/2021. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi nâng giá mục tiêu dành cho Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (Cổ phiếu STB) thêm 2,3% lên 34,900 đồng/CP và duy trì khuyến nghị MUA.
• Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi được hỗ trợ bởi mức định giá cao hơn từ phương pháp vốn hóa thị trường trên tiền gửi đến từ giá trị vốn hóa thị trường cao hơn do sự gia tăng đột biến của các mã ngân hàng tương đương trong 12 tháng qua. Điều này bị ảnh hưởng một phần bởi (1) định giá thấp hơn theo phương pháp thu nhập thặng dư do chúng tôi điều chỉnh giảm 3,0% tổng LNST giai đoạn 2021-2025 bất chấp tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá của chúng tôi đến cuối năm 2022 và (2) định giá thấp hơn nhẹ từ phương pháp P/B mục tiêu vì chúng tôi áp dụng mức chiết khấu cao hơn cho P/B mục tiêu của chúng tôi dành cho ACB để tính P/B mục tiêu dành cho STB, theo quan điểm thận trọng của chúng tôi về tài sản tồn đọng.
• Chúng tôi điều chỉnh tăng LNST năm 2021 lên 2,4% chủ yếu do (1) chi phí dự phòng năm 2021 giảm 2,0% và (2) mức giảm 3,8% trong chi phí HĐKD (OPEX) năm 2021 do chúng tôi loại bỏ giả định trích lập dự phòng tài sản khác, bị ảnh hưởng một phần bởi thu nhập từ lãi (NII) giảm 4,2% do chúng tôi điều chỉnh giảm NIM sau gói hỗ trợ mới dành cho khách hàng bị ảnh hưởng bởi COVID-19 đã được đưa ra gần đây bên cạnh việc cắt giảm giả định tăng trưởng cho vay của chúng tôi. Tiến độ xử lý tài sản tồn đọng cho đến nay vào năm 2021 là phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.
• Trong khi đó, chúng tôi điều chỉnh giảm LNST tổng trong giai đoạn 2022-2025 xuống 3,5% chủ yếu là do cơ sở dư nợ vay thấp hơn sau khi chúng tôi điều chỉnh giảm 2 phần trăm tăng trưởng cho vay trong năm 2021.
• Chúng tôi duy trì giả định rằng (1) toàn bộ lãi dự thu tồn đọng sẽ được xử lý vào năm 2022, (2) quỹ đất Phong Phú và 32,5% cổ phần của STB được thế chấp cho VAMC sẽ được bán vào năm 2022, (3) toàn bộ số dư VAMC sẽ được xử lý và trích lập dự phòng vào năm 2022, và (4) nợ gốc từ việc bán quỹ đất Cần Đước sẽ được nhận vào năm 2023.
• Rủi ro chính: Nợ xấu cao hơn dự kiến; xử lý tài sản tồn đọng chậm hơn dự kiến.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.