Đầu tư cho tương lai – Báo cáo lần đầu
Đồ thị cổ phiếu HDG phiên giao dịch ngày 05/11/2020. Nguồn: AmiBroker
- Khởi đầu bằng các dự án thủy điện nhỏ từ năm 2009, HDG bước những bước đầu tiên vào lĩnh vực phát điện với kỳ vọng rằng những dự án này giúp công ty duy trì dòng tiền ổn định. Một vài năm trở lại đây, sự chuyển dịch đã trở nên rõ ràng hơn khi HDG đầu tư mạnh vào dự án điện mặt trời và điện gió, nhằm tận dụng hàng loạt chính sách ưu đãi của Chính phủ.
- Chúng tôi kỳ vọng công suất mảng năng lượng của HDG sẽ đạt mức tăng trưởng kép 29,3%/năm trong giai đoạn 2020-22 nhờ: (1) 2 nhà máy thủy điện mới là Sông Tranh 4 – 48MW, Đăk Mi 2 – 147MW dự kiến sẽ đi vào hoạt động lần lượt trong Q4/20 và Q1/21 và (2) Nhà máy điện mặt trời Infra 1 (50MWp) – đã phát điện từ 04/09/2020 và điện gió 7A (50MW) dự kiến sẽ vận hành trong Q2/21. Công suất tăng thêm sẽ hỗ trợ doanh thu mảng năng lượng tăng trưởng kép 44,5%/năm đến năm 2022 và đóng góp 45,9% vào tổng doanh thu HDG, tăng mạnh so với mức chỉ 14,0% trong năm 2019.
- Chúng tôi đưa ra khuyến nghị Khả quan với Cổ phiếu HDG và giá mục tiêu là 29.600 đồng/cp, dựa trên phương pháp định giá tổng giá trị từng phần (SOTP). Chúng tôi cho rằng rằng việc công ty hiện tập trung đầu tư vào các dự án năng lượng là hợp lý khi tận dụng được nhiều chính sách ưu đãi của Chính phủ. Rủi ro giảm giá bao gồm (1) Biến động giữa mùa mưa và mùa khô ở Việt Nam gây ảnh hưởng đến sản lượng thủy điện và năng lượng mặt trời và (2) rủi ro thay đổi chính sách liên quan đến thuế quan, thuế suất và quyền sử dụng đất có thể ảnh hưởng đến hiệu quả dự án.
Nguồn: VNDS
Từ khóa: HDG
