DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu HDG – Kết quả kinh doanh tăng trưởng từ nhiều động lực

Lượt xem: 233 - Ngày:
Chia sẻ

Hoạt động kinh doanh của HDG (Cổ phiếu HDG) trong 2019 là điểm rơi về ghi nhận của nhiều dự án được triển khai trong thời gian qua gồm bất động sản, năng lượng. Điều này giúp kết quả kinh doanh của HDG tiếp tục ghi nhận tăng trưởng ấn tượng 38% so với mức cao của 2018, đặc biệt là từ nửa sau 2019.

Đồ thị cổ phiếu HDG phiên giao dịch ngày 11/06/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu HDG phiên giao dịch ngày 11/06/2019. Nguồn: AmiBroker

Kinh doanh bất động sản vẫn là mảng chính của HDG trong dài hạn

Bàn giao Hado Centrosa giúp doanh thu bất động sản tăng trưởng mạnh trong 2019-2020. Dự án Hado Centrosa là dự án thành công của HDG với quy mô khoảng 2.187 căn hộ và 115 nhà phố. Trong năm 2018, HDG bắt đầu bàn giao phân khu cao tầng với 450/665 căn của 2 tháp Orchid. Tổng số căn còn lại là 1.740 căn, trong đó, hai tháp Jasmine và 215 căn của Orchid sẽ bàn giao trong 2019; 4 block Iris còn lại với khoảng 1.000 căn bàn giao toàn bộ trong 2020. Với kế hoạch trên, doanh thu bất động sản 2019-2020 không những đảm bảo mà còn có sự tăng trưởng cao.

Nhiều dự án sẽ triển khai đảm bảo doanh thu từ bất động sản sẽ tăng trưởng sau 2020. Danh mục dự án của HDG kỳ vọng có thể triển khai trong 2019-2020 có thể kể đến là Hado Green Lane, Dragon City, dự án 2,7ha Thủ Đức, dự án Phan Đình Giót và dự án hỗn hợp Dịch Vọng và Nongtha Lào. Thời điểm ghi nhận các dự án này sẽ trải từ 2021 – 2023.

Đầu tư năng lượng sẽ có sự bức phá trong 2019 – 2021

Năm 2019, mảng năng lượng của HDG sẽ khả quan với 2 dự án thủy điện mới là Nhạn Hạc (220tr kwh/năm, phát điện thử nghiệm từ Q3.2018) và điện mặt trời Hồng Phong 4 (phát điện vào tháng 6.2019, công suất thực 92tr kwh/năm). Và sự gia tăng sẽ tiếp tục duy trì trong 2020 và 2021 với hai dự án thủy điện có quy mô lớn khác là Sông Tranh 4 (48MW) và Dakmi 2 (98MW) với tổng công suất 595 triệu kwh/năm, gấp 1.2 lần so với tổng công suất hiện tại.

Ước tính sơ bộ, doanh thu năng lượng tại 2022 khi các nhà máy đi vào hoạt động ổn định là 1.500 tỷ, tăng 4,1 lần so với thực hiện năm 2018. Biên lợi nhuận giả định thận trọng 50%, lợi nhuận gộp lên đến 750 tỷ, tăng 3,2 lần thực hiện 2018.

Dự phóng LNST thuộc cổ đông công ty mẹ 2019 tăng 38% yoy

Với kế hoạch bàn giao từ Hado Centrosa; dự án thủy điện Nhạn Hạc hoạt động ổn định và dự án HP4 phát điện vào tháng 6.2019 thì hoạt động kinh doanh của HDG tiếp tục tăng trưởng trong 2019. Doanh thu năm 2019 ước tính 4.942 tỷ, tăng 50% yoy. LNST trừ thiểu số là 874 tỷ, tăng 38% yoy và cao hơn nhiều so với kế hoạch (LNST chưa trừ thiểu số KH tương đương 2018). Theo đó, EPS trên cổ phần 6.629 đồng.

Định giá còn hấp dẫn trong dài hạn với mức premium 40%

Ngày 12.6.2019, HDG sẽ thực hiện chia thưởng với tỷ lệ 25%. Kết quả định giá xác định theo vốn điều lệ mới sau khi chia thưởng là 1.187 tỷ đồng. Chúng tôi sử dụng 3 phương pháp NAV, PE, và PB với tỷ trọng là 50%-25%-25% để xác định giá trị hợp lý cho HDG. Kết quả, giá theo 3 phương pháp trên là 42.965 đồng /cp, cao hơn 40% giá thị trường ngày 7.6.2019 (điều chỉnh pha loãng 25% còn 30.640 đồng/cp).

Khuyến nghị:

Hoạt động kinh doanh của HDG trong 2019 là điểm rơi về ghi nhận của nhiều dự án được triển khai trong thời gian qua gồm bất động sản, năng lượng. Điều này giúp kết quả kinh doanh của HDG tiếp tục ghi nhận tăng trưởng ấn tượng 38% so với mức cao của 2018, đặc biệt là từ nửa sau 2019. Bên cạnh đó, các dự án bất động sản lớn sẽ triển khai bán hàng vào cuối 2019 và 2020 sẽ giúp lo ngại về sụt giảm lợi nhuận sau 2020, được giảm thiểu. Ngoài ra, dòng tiền từ bán hàng mới sẽ giúp HDG giảm áp lực nợ vay; tài trợ cho dự án năng lượng mà công ty đang và chuẩn bị triển khai. Theo đó, triển vọng ngắn và dài hạn với HDG đánh giá của BVSC là khả quan, có tính bền vững cao.

Từ phân tích trên, chúng tôi tiếp tục duy trì đánh giá OUTPERFORM với thời gian đầu tư 6 – 12 tháng. Giá mục tiêu xác định trên vốn điều lệ mới 1.187 tỷ là 43.000 đồng/cp, tương ứng mức lợi nhuận 40%. Thời điểm phù hợp tích lũy cổ phiếu HDG dự kiến trong 2-3 tháng tới khi i) thị trường chung điều chỉnh ii) kết quả kinh doanh quý 2 dự kiến sẽ chưa khả quan do chưa bàn giao Hado Centrosa và là quý thấp điểm của thủy điện.

Nguồn: BVSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK