Cập nhật kế hoạch đầu tư mới có thể giúp cổ phiếu định giá lại – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu HDG phiên giao dịch ngày 27/08/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Tập đoàn Hà Đô (Cổ phiếu HDG). Chúng tôi tiếp tục xem HDG là một trong những doanh nghiệp hấp dẫn nhất đề đầu tư vào lĩnh vực bất động sản và năng lượng xanh của Việt Nam nhờ dự phóng LNST dự kiến 5,5 nghìn tỷ đồng từ việc bàn giao bất động sản và 350 MW công suất điện mới trong giai đoạn 2021-2025 .
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 13% khi đưa vào mô hình dự báo (1) 140 MW công suất điện gió mới vào năm 2023 và (2) Tòa nhà CC3 (dự án cho thuê khách sạn, văn phòng và thương mại) vào năm 2023 cũng như (3) đưa dự án bất động sản Khu phức hợp Đình Vọng vào dự báo lợi nhuận của chúng tôi cho giai đoạn 2023-2025 và chuyển sang định giá dự án này bằng phương thức RNAV so với phương thức giá trị sổ sách như trước đây.
- Chúng tôi nâng dự báo LNST cộng dồn giai đoạn 2021-2025 thêm 9% sau khi điều chỉnh tăng 28% cho giai đoạn 2024F-2025 nhờ các dự án mới nói trên. Trong khi đó, chúng tôi điều chỉnh giảm 5% LNST cộng dồn giai đoạn 2021-2023 khi chúng tôi đưa vào mô hình dự báo việc HDG thoái vốn mảng xây dựng vào quý 2/2021 và chi phí lãi vay bổ sung để tài trợ cho các dự án mới của HDG.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 sẽ tăng 14% YoY (đã điều chỉnh từ mức 35% YoY trước đây) lên 1,1 nghìn tỷ đồng nhờ lợi nhuận từ mảng năng lượng tăng gấp 2 lần cũng như ghi nhận một phần doanh thu và lợi nhuận ghi nhận từ bàn giao dự án bất động sản Charm Villas (RE) tại Hà Nội vào năm 2021.
- Chúng tôi nhận thấy mức định giá của HDG là rất hấp dẫn với P/E năm 2021 là 8,0 lần, tương ứng mức chiết khấu khoảng 40% so với P/E trượt của các công ty cùng ngành mà chúng tôi lựa chọn. Chúng tôi xem xét về việc đánh giá lại dựa theo dự báo triển vọng lợi nhuận mạnh mẽ của chúng tôi.
- Rủi ro: Tiến độ dự án bất động sản trong tương lai chậm hơn dự kiến.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: HDG