Cập nhật cổ phiếu HDB – Triển vọng tích cực về NIM với dòng vốn chi phí thấp tiềm năng

Triển vọng tích cực về NIM với dòng vốn chi phí thấp tiềm năng – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu HDB phiên giao dịch ngày 19/05/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 11% lên 35.700 đồng/cổ phiếu và nâng khuyến nghị đối với Ngân hàng TMCP Phát triển TP. HCM (Cổ phiếu HDB) từ KHẢ QUAN lên MUA. Giá cổ phiếu của HDB đã giảm 21% trong 3 tháng qua. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi là do (1) LNST sau lợi ích CĐTS 2022-2026 tăng tổng cộng 4% và (2) tác động tích cực của việc cập nhật giá mục tiêu của chúng tôi đến giữa năm 2023.
• P/B mục tiêu cập nhật đến giữa năm 2023 của chúng tôi là 1,60 lần, thấp hơn 9,5% so với mức trung bình của các công ty cùng ngành là 1,70 lần vì mặc dù mô hình định giá của chúng tôi cho thấy sự cải thiện NIM tại ngân hàng mẹ, nhưng NIM hiện tại của ngân hàng này là thấp nhất chỉ sau STB. Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/B 2022 là 1,67 lần.
• Chúng tôi điều chỉnh tăng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 thêm 6,6% lên 7,4 nghìn tỷ đồng so với dự báo trước đó do (1) giả định thu nhập từ lãi (NII) tăng 1,3% và (2) thu nhập ngoài lãi (NOII) tăng 5,7%, cao hơn (2) mức tăng 3,1% trong giả định phí dự phòng của chúng tôi.
• Tăng trưởng tín dụng hợp nhất năm 2022 của chúng tôi là 21,3% YoY. Ngoài ra, chúng tôi dự báo cho vay của HDS tăng 25,0% YoY trong năm 2022 từ mức thấp vào năm 2021.
• Yếu tố hỗ trợ: NIM cải thiện cao hơn dự báo tại ngân hàng mẹ và HDS; chất lượng tín dụng tốt hơn dự kiến; phí ứng trước từ 1 thỏa thuận banca độc quyền.
• Rủi ro: Không kiếm soát được chi phí tín dụng; diễn biến thu nhập phí (NFI) thấp hơn dự kiến; hỗ trợ một tổ chức tín dụng yếu kém có thể ảnh hưởng đà tăng trưởng của ngân hàng.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.