Tăng trưởng mạnh nhờ thu nhập ngoài lãi
Đồ thị cổ phiếu HDB phiên giao dịch ngày 11/05/2021. Nguồn: AmiBroker
- HDB đạt KQKD Q1/2021 ở mức khá tốt, với tổng thu nhập hoạt động và lợi nhuận trước thuế tương ứng đạt 4,2 nghìn tỷ đồng (+32,3% so với cùng kỳ) và 2,1 nghìn tỷ đồng (+67,9% so với cùng kỳ). Mức tăng trưởng mạnh về lợi nhuận đạt được là nhờ tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ 5% YTD, tăng trưởng thu nhập từ phí ở mức cao (+98% YoY) và lãi từ kinh doanh trái phiếu (+396 tỷ đồng so với lỗ 32 tỷ đồng trong Q1/2020). Chất lượng tín dụng được kiểm soát hợp lý.
- Trong năm 2021 và 2022, chúng tôi ước tính lợi nhuận trước thuế tăng 23% và 25% YoY đạt 7,2 nghìn tỷ đồng và 8,9 nghìn tỷ đồng. Ước tính của chúng tôi thấp hơn kế hoạch tại ĐHCĐ là 7,3 nghìn tỷ đồng (+25% YoY) chủ yếu do giả định tăng trưởng tín dụng thấp hơn (+20% so với 26% YoY).
- Dựa trên định giá đến giữa năm 2022, giá mục tiêu 1 năm đối với Cổ phiếu HDB là 34.000 đồng/cp (mức trước đây là 29.500 đồng/cp), tương ứng tăng 13,3% so với giá hiện tại. Chúng tôi nhắc lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với HDB.
- Yếu tố tác động tăng đến khuyến nghị của chúng tôi: Phát hành thêm trái phiếu chuyển đổi, với mức giá chuyển đổi hấp dẫn. Hợp đồng bancassurance tiềm năng. Việc phát hành thẻ tín dụng tốt hơn ước tính.
- Yếu tố tác động giảm đến khuyến nghị của chúng tôi: Cho vay mảng năng lượng tái tạo tương đối lớn (7% tổng dư nợ cho vay tại thời điểm cuối năm 2020); và nợ xấu mới hình thành cao hơn ước tính.
Nguồn: SSI
Từ khóa: HDB
