Cập nhật cổ phiếu HDB – Nâng giá mục tiêu lên 35.900 đồng/cp

Nâng giá mục tiêu lên 35.900 đồng/cp

Đồ thị cổ phiếu HDB phiên giao dịch ngày 30/08/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 0,6% lên 35,900 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA đối với Ngân hàng TMCP Phát triển TP. HCM (Cổ phiếu HDB). Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu là do (1) mức tăng tổng cộng 13,0% trong dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2022-2026 của chúng tôi, được bù đắp một phần bởi (2) điều chỉnh giảm P/B mục tiêu của chúng tôi từ 1,6 lần còn 1,55 lần và (3) chi phí vốn chủ sở hữu trong dự báo của chúng tôi tăng từ 12,5% lên 13,0%.
• Chúng tôi nâng LNTT dự phóng năm 2022 thêm 8,8% lên 10,8 nghìn tỷ đồng (+34,4% YoY) so với dự báo trước đó do (1) giả định thu nhập từ lãi (NII) tăng 4,9% và (2) thu nhập ngoài lãi (NOII) tăng 15,3%, bù đắp cho (2) mức tăng 7,7% trong giả định phí dự phòng của chúng tôi.
• P/B mục tiêu giữa năm 2023 của chúng tôi là 1,55 lần, thấp hơn 6,1% so với mức P/B mục tiêu trung bình của các ngân hàng là 1,70 lần vì mặc dù chúng tôi lập mô hình NIM cải thiện ở ngân hàng mẹ, nhưng mức NIM hiện tại của HDB là thấp nhất ngoài STB . Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/B 2022 ở mức 1,66 lần.
• Các khoản cho vay tái cơ cấu giảm trong quý 2/2022 xuống còn 125 tỷ đồng (0,05% trên tổng dư nợ hợp nhất) từ 296 tỷ đồng trong quý 1/2022. Dự phòng cho các khoản vay tái cơ cấu đã được trích lập đầy đủ vào năm 2021.
• Yếu tố hỗ trợ: NIM cải thiện cao hơn dự báo tại ngân hàng mẹ và HDS; tăng trưởng tín dụng cao hơn dự kiến; phí ứng trước từ một giao dịch bancasurrance độc quyền.
• Rủi ro: Diễn biến thu nhập phí ròng (NFI) thấp hơn dự kiến; hỗ trợ một tổ chức tín dụng gặp khó khăn (DCI) cản trở sự phát triển của ngân hàng.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.