DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu HDB – Mảng cho vay bán lẻ (không tính HD Saison) dẫn dắt tăng trưởng cho vay

Lượt xem: 556 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi điều chỉnh giảm 15,6% giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Phát triển TP. HCM (Cổ phiếu HDB) còn 27.500 đồng/CP và duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG với tổng mức sinh lời dự phóng 3,4%. Mức giảm giá mục tiêu của chúng tôi chủ yếu do (1) điều chỉnh giảm tỷ lệ tăng trưởng trong 10 năm sau kỳ dự báo còn 5%, so với giả định trước đây là 15% khi chúng tôi không tính dự báo cho hoạt động M&A và (2) gia tăng giả định lãi suất phi rủi ro.

Đồ thị cổ phiếu HDB phiên giao dịch ngày 05/06/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu HDB phiên giao dịch ngày 05/06/2019. Nguồn: AmiBroker

Chúng tôi nâng dự báo thu nhập ròng 2019 thêm 3%, chủ yếu do giảm vốn HĐKD và chi phí dự phòng bù đắp cho mức giảm tổng thu nhập từ HĐKD (TOI). Dự phóng thu nhập ròng 2019 của chúng tôi là 3,7 nghìn tỷ đồng (+14,4% YoY). Chúng tôi điều chỉnh dự báo thu nhập ròng 2020/2021 còn -4%/-2% do (1) chúng tôi kỳ vọng HDB sẽ hoàn thành xử lý nợ VAMC vào năm 2020 và (2) triển vọng thận trọng của chúng tôi cho tăng trưởng của HD Saison (HDS).

Dự phóng tăng trưởng tín dụng dự phóng 2019 là 15% với cho vay bán lẻ (không tính HDS) là yếu tố dẫn dắt chính (tăng trưởng 22% YoY). Chúng tôi dự phóng tăng trưởng cho vay 2019 sẽ đạt 15,7%/11% YoY cho ngân hàng mẹ/HD Saison. Tăng trưởng tín dụng dự phóng 2019 của chúng tôi chênh lệch với kế hoạch 24% của ngân hàng hợp nhất do chưa có khung thời gian cụ thể cho tuân thủ BASEL II tại HDB, và chúng tôi hiện đang thận trọng về môi trường tín dụng tại khu vực nông thôn của Việt Nam, do dịch Tả heo Châu Phi và xuất khẩu nông nghiệp thấp của Việt Nam trong quý 1/2019. Trong khi dự báo lợi suất cho vay hợp nhất sẽ tiếp tục giảm do áp lực từ HD Saison, chúng tôi kỳ vọng mức tăng trong lợi suất tài sản sinh lời khi cán cân liên ngân hàng giảm.

HDB hiện đang có định giá hợp lý, theo quan điểm của chúng tôi, với P/B dự phóng 2019 đạt 1,4 lần so với trung vị các ngân hàng khác là 1,3 lần và ROE dự phóng 2019 đạt 19% so với trung vị ngành 18%.

Nguồn: VCSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý