Sự kiện: Công bố giá chuyển đổi trái phiếu vào ngày 24/9
HDB đã công bố Nghị quyết của HĐQT về phương án phát hành trái phiếu chuyển đổi bao gồm các điều khoản chi tiết về việc mua lại trái phiếu, giá chuyển đổi và thời gian thực hiện.
Đồ thị cổ phiếu HDB phiên giao dịch ngày 29/09/2020. Nguồn: AmiBroker
Giá chuyển đổi là 41.800đ, là mức giá có lợi cho HDB
Ba tuần trước đó, Cổ phiếu HDB đã công bố kế hoạch phát hành 160 triệu USD (3.700 tỷ đồng) trái phiếu chuyển đổi trong năm 2020. Ngày hôm qua, Ngân hàng đã công bố Nghị quyết của HĐQT về một số điều khoản quan trọng:
- Điều khoản mua lại trái phiếu trước hạn: Tổ chức phát hành (HDB) có thể mua lại trái phiếu trước hạn khi:
- Trái chủ yêu cầu (theo quy định chi tiết tại các điều khoản, điều kiện Trái phiếu).
- Trái chủ thực hiện quyền chuyển đổi mà tỷ lệ sở hữu nước ngoài tại thời điểm chuyển đổi không đủ đáp ứng.
- Thời gian chuyển đổi: từ sau 12 tháng 1 ngày đến 59 tháng sau ngày phát hành.
- Giá chuyển đổi dự kiến: 41.800đ; có thể được điều chỉnh theo các sự kiện pha loãng trong tương lai, nếu có.
Lãi suất coupon là 4,5%. Chúng tôi cho rằng các điều khoản phát hành tương đối có lợi cho HDB và các cổ đông hiện hữu vì giá chuyển đổi cao hơn 34,6% so với thị giá hiện tại; định giá cổ phiếu ở mức P/B dự phóng năm 2021 là 1,54 lần.
Trái phiếu phát hành đủ điều kiện đưa vào vốn cấp 2. Tại thời điểm cuối Q2/2020, hệ số an toàn vốn của HDB (CAR) là 11,5%. Sau khi phát hành, chúng tôi ước tính hệ số CAR sẽ tăng lên 13%. Chúng tôi được biết HDB đã có người mua nước ngoài cho số trái phiếu trên và những người mua này nhiều khả năng sẽ trở thành đối tác chiến lược của Ngân hàng. Trái phiếu có thể sẽ được phát hành làm nhiều đợt với đợt đầu tiên dự kiến có thể diễn ra ngay vào cuối tháng 9/2020.
Bảng 1: Kế hoạch phát hành trái phiếu chuyển đổi của HDB 
Duy trì đánh giá Mua vào, giá mục tiêu và dự báo
Chúng tôi duy trì đánh giá Mua vào với giá mục tiêu dựa trên phương pháp thu nhập thặng dư giữ nguyên ở 33.700đ. Hiện chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần hợp nhất là 4.089 tỷ đồng (tăng trưởng 13,4%).
Nguồn: HSC
