Động lực tăng NIM kém tích cực ảnh hưởng đến định giá của chúng tôi – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu DHB phiên giao dịch ngày 11/11/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 2,9% và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với Ngân hàng TMCP Phát triển TP. HCM (Cổ phiếu HDB) nhờ (1) nâng tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2021-2025 thêm 3,6% và (2) tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá mục tiêu tính đến cuối năm 20
- Tỷ lệ P/B mục tiêu dự phóng 2022 của chúng tôi là 1,55, lần áp dụng cho giá trị sổ sách cuối năm 2022F (so với mức 1,8 lần chúng tôi áp dụng trong báo cáo gần nhất cho giá trị sổ sách trung bình năm các năm 2021/2022 của chúng tôi), thấp hơn 3,1% so với giá trị trung vị của các ngân hàng khác là 1,61 lần do tỷ lệ NIM của HDB liên tục duy trì ở mức thấp trong 4 quý gần nhất. Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/B năm 2021 là 1,73 lần.
- Chúng tôi tăng dự phóng thu nhập ròng năm 2021 thêm 3,6% lên 6,3 nghìn tỷ đồng so với dự báo trước đó do (1) dự báo lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước dự phòng (PPOP) tăng 1,7% và (2) điều chỉnh giảm 4,7% trong giả định chi phí dự phòng của chúng tôi.
- Trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng hợp nhất 9 tháng đầu năm 2021 đạt 7,7%, chúng tôi điều chỉnh giảm tăng trưởng tín dụng hợp nhất năm 2021 còn 18,1% YoY so với 18,9% trước đó với HDS dự báo kết thúc năm 2021 dư nợ cho vay đi ngang so với năm 2020.
- Yếu tố hỗ trợ: Cải thiện NIM cao hơn dự báo tại ngân hàng mẹ và HD Saison (HDS); chất lượng tín dụng tốt hơn và tăng trưởng NFI tốt hơn dự kiến.
- Rủi ro: các thách thức trong kiểm soát chi phí tín dụng; tăng trưởng NFI thấp hơn dự kiến.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: HDB
