Sự kiện: Công bố KQKD sơ bộ Q3/2022
HAX công bố LNTT sơ bộ đạt 75 tỷ đồng, so với lỗ 33 tỷ đồng trong Q3/2021 và cao hơn một chút so với dự báo của chúng tôi. Trong 9 tháng đầu năm 2022, LNTT tăng 451% so với cùng kỳ đạt 244 tỷ đồng, đạt 78% dự báo cả năm 2022 của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu HAX phiên giao dịch ngày 12/10/2022. Nguồn: AmiBroker
Bất ngờ chính: Doanh số Q3/2022 rất tích cực
Doanh số tháng 9/2022 của Mercedes rất cao, đạt gần 350 xe. Từ đó, doanh số Q3/2022 và 9 tháng đầu năm 2022 đạt lần lượt 825 xe (tăng 3,2 lần so với cùng kỳ và 34% so với quý trước) và 2.150 xe (tăng 55% so với cùng kỳ), vượt dự báo của chúng tôi lần lượt là 675 xe và 2.000 xe.\ Kết quả này rất tích cực bất chấp ‘tháng cô hồn’ trong tháng 8/2022 (tháng 7 Âm lịch), khi người tiêu dùng thường không có xu hướng mua các mặt hàng quan trọng. Với doanh số cải thiện đáng kể so với quý trước, chúng tôi cho rằng khó khăn về nguồn cung đã hạ nhiệt một phần.
Kết quả tại showroom mới mở đáng khích lệ
Đáng chú ý, showroom Cần Thơ mới khai trương đã bán được 24 xe trong tháng 9/2022, gần như không có hàng tồn kho và khách hàng phải xếp hàng dài để được bàn giao xe. Doanh thu của xưởng dịch vụ đạt 2 tỷ đồng trong kỳ, trong khi chúng tôi dự báo tổng doanh thu của showroom này là khoảng 40 tỷ đồng.
Kết quả này rất đáng khích lệ khi showroom Cần Thơ mới chỉ chính thức đi vào hoạt động vào cuối tháng 7/2022. Trong khi các showroom khác thường lỗ một thời gian sau khi khai trương, showroom Cần Thơ của HAX đã có lợi nhuận trong 2 tháng qua.
Tỷ suất lợi nhuận đã không còn ở mức đỉnh, nhưng vẫn ở mức cao
Tỷ suất lợi nhuận đã đạt đỉnh trong Q2/2022, với LNTT trên mỗi xe đạt 164 triệu đồng, sau đó giảm mạnh xuống 91 triệu đồng trong Q3/2022 – thấp hơn một chút so với dự báo của chúng tôi là 100 triệu đồng – khó khăn về nguồn cung chip hạ nhiệt.
Bảng 1: KQKD sơ bộ Q3/2022, HAX 
Nguồn cung chip cho ngành công nghiệp ô tô đã bị cắt giảm trong 2 năm COVID-19, cản trở nguồn cung xe. Tình hình sẽ dần cải thiện khi các doanh nghiệp sản xuất chip đã đẩy mạnh đầu tư mở rộng năng lực sản xuất. Xu hướng này sát với dự báo của chúng tôi.
BLĐ kỳ vọng KQKD tích cực trong Q4/2022 và năm 2023
Ông Dũng, Chủ tịch của HAX, cho rằng Q4/2022 sẽ rất tích cực, với số lượng đơn đặt hàng trước cho đến nay đã đạt 300 xe. Nguồn cung xe nhập khẩu nguyên chiếc vốn bị hạn chế do chuỗi cung ứng bị gián đoạn, dự kiến sẽ gia tăng trong Q4/2022. Do xe nhập khẩu nguyên chiếc có tỷ suất lợi nhuận cao hơn (do những xe này thường cao cấp hơn so với các sản phẩm lắp ráp trong nước), lợi nhuận thuần được kỳ vọng sẽ cải thiện.
Trong năm 2023, BLĐ đặt kế hoạch lợi nhuận thuần ít nhất đi ngang so với năm 2022. Kế hoạch này là khá tham vọng (và vượt dự báo năm 2023 của chúng tôi), do mức nền cao trong năm 2022 và tình hình nguồn cung dồi dào hơn (khi nguồn cung chip cải thiện). Tỷ suất lợi nhuận của các nhà phân phối đã mở rộng trong 2 năm qua do nguồn cung thiếu hụt và sẽ trở lại bình thường sau khi nguồn cung phục hồi.
BLĐ cũng rất tích cực về động thái gia nhập vào xu hướng gia tăng sử dụng xe điện của Việt Nam. Đáng chú ý, trong tháng 10/2022, Haxaco Láng Hạ sẽ trở thành showroom đầu tiên và duy nhất tại miền Bắc trưng bày xe điện của Mercedes-Benz. Theo đó, hiện tại còn quá sớm để thảo luận về nhu cầu xe điện.
HSC đang xem xét lại dự báo, giá mục tiêu và khuyến nghị
Với doanh số bất ngờ tăng mạnh trong Q3/2022 và với triển vọng Q4/2022 và 2023 (do BLĐ của HAX đặt ra) lạc quan hơn so với dự báo, HSC đang xem xét lại dự báo cũng như giá mục tiêu và khuyến nghị.
Cổ phiếu HAX đang giao dịch với P/E dự phóng 2022 và 2023 lần lượt là 5,9 lần và 7,4 lần và P/E trượt dự phóng 1 năm là 6,8 lần, so với mức bình quân trong 5 năm qua là 7,0 lần.
Bảng 2: Lợi nhuận trên mỗi xe, HAX
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.