Doanh số bán hàng bị ảnh hưởng bởi dịch Covid-19
Đồ thị cổ phiếu HAX phiên giao dịch ngày 26/05/2020. Nguồn: AmiBroker
- Q1/2020: Dịch bệnh “làm khó” hoạt động kinh doanh của Cổ phiếu HAX • DTT Q1-2020 đạt 920 tỷ đồng, giảm 15% YoY. Trong đó, doanh thu mảng kinh doanh xe sụt giảm 17%, xuống 824 tỷ đồng. Ảnh hưởng tiêu cực của dịch bệnh lên nền kinh tế và tâm lý tiêu dùng của người dân là nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm doanh số bán hàng. Ngược lại, doanh thu từ dịch vụ sửa chữa và bán phụ tùng tiếp đà tăng trưởng của Q1-2019 (+23% YoY) khi tăng 12% YoY trong kỳ này, đạt 94 tỷ đồng. • Biên LNG Q1-2020 được cải thiện khi tăng từ 3,8% trong Q1-2019 lên 5,3%. Trong khi biên LNG mảng bán xe ô tô tăng từ 3,2% (Q1-2019) lên 4,7% thì biên LNG mảng sửa chữa và bán phụ tùng đã giảm mạnh từ 13,1% (Q1-2019) xuống còn 10,1%. LNG Q1- 2020 đạt 49 tỷ đồng, tăng 18% so với cùng kỳ. • Các chi phí như chi phí lãi vay, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp không thay đổi nhiều so với cùng kỳ. Tuy nhiên, do thu nhập khác (tiền thưởng) sụt giảm mạnh 63% YoY, xuống 6 tỷ đồng khiến LNST chỉ đạt 3,2 tỷ đồng, giảm 30% YoY.
- Triển vọng năm 2020: Doanh thu và lợi nhuận sụt giảm do Covid-19 Chúng tôi dự phóng HAX có thể đạt được 4.551 tỷ đồng doanh thu thuần (-12% YoY) và 63 tỷ đồng LNTT (-4% YoY) trong năm 2020. Doanh thu bán xe dự kiến giảm mạnh 14%, xuống còn 4.123 tỷ đồng. Trong đó, doanh số xe đạt 2.158 chiếc và giá bán không đổi, biên LNG được cải thiện từ mức 2,7% lên 3,6%. Do đó lợi nhuận gộp của mảng bán xe đạt 148 tỷ đồng, tăng 14% YoY. Ở mảng sửa chữa và bán phụ tùng, doanh thu dự tính tăng 14% lên 419 tỷ đồng trong khi lợi nhuận gộp giảm 12%, xuống còn 58 tỷ đồng. Bên cạnh đó, tổng chi phí gồm chi phí bán hàng, chi phí quản lý và chi phí lãi vay ở mức 226 tỷ đồng, không thay đổi so với cùng kỳ. Tuy nhiên, thu nhập khác giảm 15% xuống 81 tỷ đồng, do đó, LNTT giảm 4% YoY, đạt 63 tỷ đồng.
- Quan điểm và Định giá Năm 2020 sẽ là một năm nhiều khó khăn đối với hoạt động kinh doanh của HAX do ảnh hưởng tiêu cực từ dịch Covid-19 khiến người mua “chần chừ” trong việc ra quyết định mua xe. Điều đó khiến doanh số bán xe cùng với tiền thưởng bán hàng của công ty dự báo sụt giảm trong năm nay. Kết quả là lợi nhuận 2020 sẽ tăng trưởng âm so với năm 2019. Dù vậy, mức trả cổ tức cao 15%/mệnh giá, tương đương tỷ suất cổ tức 13% là điểm đáng lưu ý nếu nhà đầu tư có mục tiêu đầu tư dài hạn. Sử dụng phương pháp P/E và FCFF, chúng tôi xác định giá mục tiêu của HAX ở mức 12.400 đồng/cổ phiếu. Kết hợp với cổ tức tiền mặt sẽ cao hơn 18% so với giá đóng cửa ngày 22/05/2020. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu này
Nguồn: VDSC
Từ khóa: HAX
