Sự kiện: Công bố BCTC Q1/2025
Lợi nhuận thuần Q1/2025 của HAH tăng mạnh 294% so với cùng kỳ đạt 233 tỷ đồng (giảm 17% so với quý trước) trong khi doanh thu thuần tăng 66% so với cùng kỳ đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (giảm 3% so với quý trước). KQKD sát với kỳ vọng của HSC, đạt lần lượt 29% dự báo lợi nhuận thuần và 23% dự báo doanh thu thuần cho cả năm của chúng tôi.
Doanh thu thuần tăng trưởng nhờ các tàu mới
Doanh thu thuần Q1/2025 tăng 66% so với cùng kỳ chủ yếu nhờ đóng góp từ các tàu mới và giá cho thuê tàu/cước vận tải tăng cao. HAH đã nhận bàn giao năm tàu mới trong giai đoạn từ Q2/2024–Q1/2025, bao gồm Hai An Beta (tháng 4/2024), Hai An West (tháng 4/2024), Hai An Opus (tháng 7/2024), Hai An Gama (tháng 11/2024) và Hai An Zeta (tháng 2/2025). Đóng góp doanh thu từ các tàu mới đã dẫn đến doanh thu thuần Q1/2025 tăng mạnh so với cùng kỳ.
Ngoài ra, giá cho thuê tàu đối với các hợp đồng ký mới trong nửa cuối năm 2024 cũng tăng đáng kể so với nửa đầu năm 2024, góp phần thúc đẩy doanh thu cho thuê tàu tăng mạnh trong Q1/2025 so với cùng kỳ.
So với quý trước, doanh thu giảm 3%, chủ yếu do sản lượng vận tải và sản lượng hàng hóa qua cảng giảm vì yếu tố mùa vụ của kỳ nghỉ Tết.
Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng mạnh so với cùng kỳ
Lợi nhuận gộp Q1/2025 tăng mạnh 262% so với cùng kỳ đạt 384 tỷ đồng (giảm 26% so với quý trước). Tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện mạnh lên mức 33% so với 15% trong Q1/2024 nhưng thu hẹp so với mức 43% trong Q4/2024.
Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng mạnh so với cùng kỳ chủ yếu nhờ giá cho thuê tàu/cước vận tải cao hơn và sản lượng cải thiện so với cùng kỳ nhờ các tàu mới như đã đề cập ở trên. Ngược lại, tỷ suất lợi nhuận gộp giảm so với quý trước chủ yếu do sản lượng thấp hơn vì kỳ nghỉ Tết.
Bảng 1: KQKD Q1/2025
Trong Q1/2025, sản lượng vận tải của HAH tăng 13% so với cùng kỳ đạt 143.111 TEU (giảm 15% so với quý trước). Sản lượng hàng hóa qua cảng tăng 14% so với cùng kỳ lên 131.617 TEU (giảm 17% so với quý trước) còn sản lượng hàng hóa tại bãi container đạt 41.348 TEU (giảm 2% so với cùng kỳ và giảm 4% so với quý trước) (Bảng 2).
Lợi nhuận Q1/2025 tăng mạnh 295% so với cùng kỳ
Nhờ tăng trưởng doanh thu mạnh và tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện như đã đề cập ở trên, lợi nhuận thuần Q1/2025 tăng mạnh 295% so với cùng kỳ đạt 233 tỷ đồng. So với quý trước, lợi nhuận giảm 17%, chủ yếu do sản lượng giảm bởi yếu tố mùa vụ của kỳ nghỉ Tết.
Duy trì dự báo, khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giá mục tiêu
KQKD Q1/2025 của HAH sát với dự báo của HSC, đạt lần lượt 29% và 23% dự báo lợi nhuận thuần và doanh thu thuần cả năm 2025.
Chúng tôi kỳ vọng HAH sẽ tiếp tục ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong Q2/2025. Hoạt động nhập trữ hàng trước thời điểm hết hiệu lực hoãn áp thuế đối ứng của Mỹ sẽ hỗ trợ cước vận tải container quốc tế trong quý này. Bên cạnh đó, hai tàu Hai An East và Hai An West dự kiến gia hạn hợp đồng cho thuê trong Q2/2025 – nhiều khả năng ở mức giá cao hơn đáng kể so với các hợp đồng hiện tại được ký trong 6 tháng đầu năm 2024 ở mức thấp – sẽ tiếp tục là yếu tố hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận.
Về triển vọng nửa cuối năm, rủi ro chính là việc kết thúc hoạt động nhập trữ hàng trước cũng như khả năng xung đột tại Biển Đỏ chấm dứt, dẫn tới việc cước vận tải và giá cho thuê tàu giảm so với hiện tại. Tuy nhiên, yếu tố bù đắp là giá nhiên liệu có thể tiếp tục giảm, từ đó hỗ trợ tỷ suất lợi nhuận khi chi phí nhiên liệu hiện chiếm khoảng 25–30% tổng chi phí hoạt động.
Ở thời điểm hiện tại, HSC duy trì dự báo lợi nhuận cho năm 2025 với lợi nhuận thuần đạt 810 tỷ đồng (tăng trưởng 25%) và doanh thu thuần đạt 5,1 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 29%). Chúng tôi duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu 65.000đ (tiềm năng tăng giá 7%). Cổ phiếu HAH đang giao dịch với EV/EBITDA trượt dự phóng 1 năm là 4,6 lần, cao hơn bình quân 3 năm ở mức 3,8 lần.
Bảng 2: Sản lượng tiêu thụ, HAH
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
