DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu GMD – Khuyến nghị Trung lập

Lượt xem: 302 - Ngày:
Chia sẻ

GMD (Cổ phiếu GMD) là doanh nghiệp dẫn đầu ngành cảng biển và logistics, sở hữu từ đầu tới cuối chuỗi giá trị ngành. Hiện GMD chiếm 26% thị phần khai thác cảng, với hệ thống cảng nước sâu trải khắp ba miền, phục vụ tất cả các PTVT phổ biến, bao gồm: đường biển, đường thủy nội địa, đường hàng không, đường bộ. 2018 GMD trở thành nhà khai thác Cảng hàng đầu tại miền Băc với cụm cảng Nam Đình Vũ.

Đồ thị cổ phiếu GMD phiên giao dịch ngày 05/06/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu GMD phiên giao dịch ngày 05/06/2019. Nguồn: AmiBroker

NGÀNH VÀ VỊ THẾ DOANH NGHIỆP

– Việt Nam có một vị trí địa lý sát biển vô cùng thuận lợi cho phát triển ngành dịch vụ cảng biển. Hiện nay cả nước có 40 cụm cảng, sản lượng hàng hóa thông quan đạt CAGR 2008-2018 12%. Việt Nam đang xếp thứ 64/160 nước về mức độ phát triển ngành logistics, đứng thứ 4 trong khu vực sau Singapore, Thái Lan và Malaysia.

– GMD là doanh nghiệp dẫn đầu ngành cảng biển và logistics, sở hữu từ đầu tới cuối chuỗi giá trị ngành. Hiện GMD chiếm 26% thị phần khai thác cảng, với hệ thống cảng nước sâu trải khắp ba miền, phục vụ tất cả các PTVT phổ biến, bao gồm: đường biển, đường thủy nội địa, đường hàng không, đường bộ. 2018 GMD trở thành nhà khai thác Cảng hàng đầu tại miền Băc với cụm cảng Nam Đình Vũ

MÔ HÌNH KINH DOANH

– GMD sở hữu lượng tài sản lớn (đất đai, cảng, công ty liên kết) nên thường bán tài sản và ghi nhận lợi nhuận bất thường kể từ 2013 tới nay.

– Trong cơ cấu doanh thu của GMD, doanh thu từ hoạt động dịch vụ cảng biển chiếm 86%, doanh thu từ logistics chiếm 14%.

– Trong hoạt động khai thác cảng, GMD hiện sở hữu 7 cảng quốc tế, tổng công suất ước đạt 2.5 triệu TEU/năm. Trong năm 2018, tổng sản lượng hàng hóa tại các cảng của GMD đạt 1.78 triệu TEU tương đương hiệu suất 71.2%, thấp hơn so với năm 2017 là 94% do cảng Nam Đình Vũ mới đi vào hoạt động được 8 tháng chỉ lấp đầy được 30.5%.

– Trong mảng logistics, GMD đã chuyển nhượng 51% cổ phần tại CJ-Gemadept Logistics và 49% cổ phần cho CJ-Gemadept Shipping cho đối tác CJ Logistics (Hàn Quốc). Tỉ lệ nắm giữ sau chuyển nhượng của GMD tại 2 DN này còn lại lần lượt là 49% và 51%. Các công ty này hiện sở hữu nền tảng cơ sở vật chất, phương tiện, kho bãi tương đối toàn diện phục vụ cho hoạt động logistics của nhiều ngành nghề khá c nhau.

TRIỂN VỌNG TƯƠNG LAI

– Dự báo giá trị XK VN đạt CAGR 2018 -2026 12.8%, và tốc độ tăng trưởng hàng hóa thông quan tại cảng Hải Phòng (là nơi tập trung 70% công suất và 60% sản lượng của GMD) là 11%. Lý do là vì Việt Nam vẫn được hưởng lợi từ căng thẳng Mỹ-Trung kéo dài và các lợi thế từ các Hiệp định thương mại tự do (VKFTA, VN-EAEU, CPTPP; EVFTA sắp có hiệu lực), mức tăng trưởng chung của sản lượng hàng hóa Việt Nam dự kiến sẽ vào khoảng 8-10% năm 2019; trong đó, tăng trưởng container tại Hải Phòng được kỳ vọng sẽ tiếp tục mạnh mẽ nhờ vị thế trung tâm hàng hải với công suất và hạ tầng đủ để đáp ứng nhu cầu vận tải phía Bắc.

– Trong ngắn hạn, triển vọng của GMD tới từ chủ yếu tới từ Cảng Nam Đình Vũ GĐ 1 và cảng Nam Hải ICD mới khánh thành trong 2018 sẽ được nâng cao công suất. Dự kiến trong 2019 các cảng của GMD sẽ thogon qua 2.1 triệu TEU.

– Trong dài hạn, GMD còn nhiều tiềm năng tăng trưởng:

(1) Cảng Nam Đình Vũ GĐ 2 và cảng Gemalink (công suất 1.8 và 2.4 triệu TEU/năm) dự kiến khai trương vào 2020 sẽ tăng cường đáng kể năng lực thông quan của GMD.

(2) Về lĩnh vực logistics, việc hợp tác chiến lược với CJ Logistics sẽ cải thiện đáng kể hiệu quả hoạt động và khả năng cung ứng dịch vụ của GMD. Ngoài ra, GMD đang hướng tới tăng cường khả năng cung ứng dịch vụ logistics đường không với việc liên kết với ACV và logistics kho lạnh liên kết với Minh Phú (MPC).

– Tuy nhiên, việc mở rộng hoạt động kinh doanh của GMD cũng đối mặt với nhiều rủi ro:

(1) Cạnh tranh thị phần tại cảng Hải Phòng là khá khốc liệt với sự tham gia của GMD, VSC, và cảng Lạch Huyện.

(2) Tiến độ dự án cảng Gemalink tại Thị Vải (BR-Vũng Tàu) có khả năng bị chậm so với dự kiến, do hạ tầng hiện có của khu vực này chưa đảm bảo cho việc vận hành khai thác cảng nư ớ c sâu.

TÌNH HÌNH SỨC KHỎE TÀI CHÍNH

Trong 2018 GMD tăng cường nợ vay để tài trợ cho dự án cảng Gemalink, dẫn tới tăng tỷ lệ nợ/vốn
CSH lên 38.6%, chỉ số thanh toán ngắn hạn còn 0.88 lần.

Cổ tức hàng năm đạt 3,000 – 4,000đ/cp, tương đương tỉ suất cổ tức khoảng 6%.

DỰ BÁO LỢI NHUẬN

LNST 2019 từ HĐKD thuần đạt 688 tỷ đồng, tương đương EPS (sau KTPL) là 2091đ/cp.

Nguồn: HSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK