DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu GMD – Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 35.100đ

Lượt xem: 376 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với Cổ phiếu GMD của CTCP Gemadept với giá mục tiêu 35.100 đồng/cổ phiếu, tăng 32% so với mức giá 26.600 đồng ngày 03/10/2018.

Đồ thị cổ phiếu GMD phiên giao dịch ngày 03/10/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu GMD phiên giao dịch ngày 03/10/2018. Nguồn: AmiBroker

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu GMD của CTCP Gemadept với giá mục tiêu 35.100 đồng/cổ phiếu, tăng 32% so với mức giá 26.600 đồng ngày 03/10/2018.

Hoạt động chuyển nhượng vốn đầu tư tại các công ty con nằm trong kế hoạch thoái vốn khỏi các lĩnh vực ngoài kinh doanh cốt lõi nhằm tập trung nguồn lực vào các hoạt động kinh doanh chính là khai thác cảng. Điều này đặc biệt giúp GMD cải thiện biên lợi nhuận và cơ cấu tài chính. Bên cạnh đó, ngành cảng biển được dự báo sẽ tiếp tục tăng trưởng với tốc độ bình quân hàng năm trên hai con số. Việc 2 dự án cảng Nam Đình Vũ và Gemalink đang được thi công và đưa vào vận hành sẽ là động lực tăng trưởng của Gemadept trong tương lai.

ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ

  • Triển  vọng  ngành  cảng  biển  khả  quan  nhờ  kim  ngạch  xuất  nhập khẩu tăng trưởng mạnh. Trong đó, sản lượng hàng hóa thông qua cụm cảng Hải  Phòng  sẽ  tăng  trưởng  bình  quân  khoảng  10,9%/năm.Giai  đoạn 2008-2017, kim ngạch xuất nhập khẩu của Việt Nam tăng trưởng với tốc độ bình quân 12,8%/năm. Do đó, sản lượng hàng hóa thông qua hệ thống cảng Việt Nam sẽ tiếp tục tăng trưởng với tốc độ cao và thuận theo mức độ tăng trưởng của kim ngạch xuất nhập khẩu.
  • Thoái vốn giúp GMD tập trung vào hoạt  động  kinh  doanh  chính  là  khai thác cảng và cải thiện biên lợi nhuận.Sáu tháng đầu năm 2018,doanh thu hoạt động khai thác cảng của Gemadept đạt 023 tỷ đồng tăng gần 24% so với cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận gộp của công ty tăng mạnh từ 25% H1 2017 lên 37% H1 2018. Nếu không tính phần thu từ chuyển nhượng, thoái vốn, lợi nhuận trước thuế của GMD đạt 269,5 tỷ đồng, tăng nhẹ 3,4% so với cùng kỳ năm trước.
  • Hai dự án cảng Nam Đình Vũ và Gemalink đang được thi công và đưa vào vận hành sẽ là động lực tăng  trưởng của Gemadept  trong  tương  Với  hai dự án cảng Nam Đình Vũ và Gemalink đang được thi công và đưa vào vận hành, Gemadept đặt mục tiêu đến năm 2022 tăng trưởng thị phần tăng lần lượt 1,5 lần và 3 lần, tương ứng 28% miền Bắc và 22% miền Nam. Dự án Nam Đình Vũ giai đoạn 1 chính thức đưa vào khai thác từ tháng 2/2018 cho thấy triển vọng khả quan, khi chỉ sau 3 tháng hoạt động, sản lượng hàng hóa thông qua cảng đạt gần 25.000 TEU.

DỰ PHÓNG VÀ ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi định giá mục tiêu của cổ phiếu GMD dựa trên phương pháp chiết khấu dòng tiền. Mức giá mục tiêu 35.100 đồng tương đương mức P/E forward 6,4 lần (theo EPS ước tính năm 2018 là 5.513 đồng/cổ phiếu).

RỦI RO ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU

Rủi ro cạnh tranh trong cụm cảng Hải Phòng: GMD đối mặt với rủi ro cạnh tranh từ các đối thủ lớn như Cảng Lạch Huyện, Vicosnhip và Cảng Hải Phòng. Trong cụm cảng Hải Phòng năm 2018, bên cạnh cảng Nam Đình Vũ, Cảng Lạch Huyện cũng mới được đưa vào hoạt động, cùng với việc mở rộng công suất của cảng Tân Vũ đã giúp nâng công của cụm cảng từ 5,75 triệu TEU/năm lên 7,75 triệu TEU/năm, khiến hoạt động kinh doanh cảng trong khu vực này cạnh tranh khá gay gắt.

Thời điểm vận hành của cảng Gemalink chưa thể xác định: Cảng Gemalink là dự án trọng điểm với nguồn vốn đầu tư lớn của Gemadept tuy nhiên vẫn chưa thể xác định thời điểm vận hành của cảng này do khu vực Cái Mép chưa được đầu tư cơ sở hạ tầng đầy đủ để các cảng nước sâu có thể vận hành thuận lợi.

Nguồn: MBS

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác