Cập nhật cổ phiếu GEG – Trì hoãn trong việc mở rộng dự án điện gió VPL 2

Trì hoãn trong việc mở rộng dự án điện gió VPL 2 – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu GEG phiên giao dịch ngày 26/05/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi hạ giá mục tiêu cho CTCP Điện Gia Lai (cổ phiếu GEG) thêm 11% còn 22.300 đồng/CP và duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG. GEG là công ty tiên phong trong lĩnh vực năng lượng xanh của Việt Nam và có danh mục đầu tư hiện tại là 446 MW; công ty đặt mục tiêu đạt 2.000 MW trong dài hạn.
• Chúng tôi hạ giá giá mục tiêu theo mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF) do chúng tôi giảm dự báo LNST giai đoạn 2022-2031 thêm 13% khi chúng tôi dời dự báo thời gian vận hành từ năm 2023 sang năm 2025 đối với nhà máy điện gió VPL 2 (30 MW) và từ cuối năm 2022 sang đầu năm 2023 đối với nhà máy Tân Phú Đông 1 (100 MW). Những yếu tố này được bù đắp một phần nhờ tác động tích cực của việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu đến giữa năm 2023.
• Chúng tôi giảm dự báo LNST năm 2022 thêm 2% do sản lượng từ các nhà máy năng lượng mặt trời thấp hơn dự kiến.
• Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 tăng 69% YoY với sự đóng góp cả năm của 3 nhà máy điện gió (130 MW) đi vào hoạt động vào tháng 10/2021 và sản lượng điện mặt trời phục hồi 16%.
• Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS đạt 22% trong giai đoạn 2021-2026 đến từ việc bổ sung thêm 2 trang trại điện gió (130 MW) sẽ đi vào hoạt động sau năm 2021, hoạt động ổn định của 5 nhà máy điện mặt trời và 14 nhà máy thủy điện, cùng với chi phí lãi vay giảm.
• Theo quan điểm của chúng tôi, GEG có định giá hợp lý với P/E năm 2022 là 14,3 lần so với trung vị P/E 4 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực là 14,8 lần. Chúng tôi loại bỏ giả định cổ tức tiền mặt là 400 đồng/CP theo nghị quyết ĐHCĐ năm 2022 của công ty.
• Yếu tố hỗ trợ: 2 nhà máy điện góp đi vào hoạt động sớm hơn dự kiến.
• Rủi ro: Rủi ro pha loãng do huy động vốn.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.