DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu GAS – Việc bãi bỏ giá bao tiêu có lợi cho GAS

Lượt xem: 380 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi điều chỉnh tăng lần lượt 18,7% và 20,5% cho dự báo LNST 2019 và 2020 dành cho Tổng Công ty Khí Việt Nam (Cổ phiếu GAS) và tăng thêm trung bình khoảng 5% cho dự báo LNST 2021- 2025 vì giá khí bao tiêu cho các nhà máy điện tăng 39% và chúng tôi giả định giá khí đầu ra tăng 2,6% (trên cơ sở giá dầu nhiên liệu/giá MFO trung vị). Chúng tôi cũng điều chỉnh tăng 44% DPS dự phóng 2019 và 2020, 22% cho DPS giai đoạn 2021-2025.

Đồ thị cổ phiếu GAS phiên giao dịch ngày 06/05/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu GAS phiên giao dịch ngày 06/05/2019. Nguồn: AmiBroker

Tỷ lệ chiết khấu trong mô hình định giá chiết khấu dòng tiền giảm 60 điểm cơ bản do hệ số beta giảm. Chúng tôi cũng điều chỉnh tỷ lệ chiết khấu đối với P/E mục tiêu từ 25% xuống 10% vì chúng tôi cho rằng cơ chế giá khí Việt Nam sẽ không thay đổi. Vì vậy, chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 24% lên 121.100VND/cổ phiếu và giữ khuyến nghị KHẢ QUAN.

Chúng tôi dự báo EPS 2019 sẽ tăng 30,7% nhờ: lợi nhuận tăng mạnh của mảng điện dưới bao tiêu; sản lượng khí tăng 6,8% so với năm 2018, cùng với mỏ Phong Lan Dại đi vào hoạt động sẽ đóng góp lợi nhuận cao hơn bù đắp cho việc giá dầu nhiên liệu giảm 7,3%.

Chúng tôi ước tính EPS 2018-2025 đạt tăng trưởng kép hàng năm 9,6% vì lợi nhuận từ mảng vận chuyển khí tăng (đến năm 2025 sẽ tăng trên 50% so với hiện nay) bù đắp cho việc lợi nhuận từ các mỏ đã đi vào hoạt động lâu và có giá khí thấp sụt giảm.

Yếu tố hỗ trợ tăng dự báo: Mỏ khí Sao Vàng – Đại Nguyệt đi vào hoạt động sớm hơn 1 năm so với dự kiến (cuối 2020).

Rủi ro: Chưa ký kịp phụ lục với các nhà máy điện Phú Mỹ 2 và 3 trong năm 2019 về việc điều chỉnh giá khí bao tiêu.

GAS hiện đang giao dịch tại P/E dự phóng 2019 đạt 14,7 lần, thấp hơn 24% so với các công ty cùng ngành.

Nguồn: VCSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý