Giá dầu thô và sản lượng phục hồi hỗ trợ LNST 2021 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu GAS phiên giao dịch ngày 05/02/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi nâng giá mục tiêu của Tổng CT Khí Việt Nam (Cổ phiếu GAS) thêm 11% khi 1) chúng tôi nâng dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS 2021-2030 thêm trung bình khoảng 6%, được dẫn dắt bởi lợi nhuận cao hơn từ mảng KCN sau khi điều chỉnh giá khí và giá LPG tăng 3% và 2) chúng tôi nâng định giá hệ số P/E mục tiêu.
- Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị của GAS từ MUA thành KHẢ QUAN khi giá cổ phiếu của GAS đã tăng khoảng 15% trong 3 tháng qua. Tuy nhiên, chúng tôi duy trì quan điểm tích cực cho GAS khi chúng tôi tin rằng GAS là cơ hội đầu tư tốt vào chuyển đổi cơ cấu của Việt Nam sang LNG do vị thế độc quyền.
- Chúng tôi dự báo tăng trưởng EPS 2021 đạt 16,1% YoY chủ yếu do 1) sản lượng khí phục hồi 7,0% YoY đến từ đóng góp mới của mỏ khí Sao Vàng – Đại Nguyệt (SV-DN), 2) mức tăng 10,2% YoY trong giá dầu nhiên liệu (FO) và 3) giá LPG cao hơn 4,9%.
- Chúng tôi ước tính tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS đạt 8,5% trong giai đoạn 2020-2030, được dẫn dắt bởi LN đến từ mảng vận chuyển (nhờ mảng khí LNG) bù đắp cho mức giảm lợi nhuận từ giao dịch khí khi các mỏ khí giá rẻ dần hết trữ lượng. Chúng tôi dự phóng LN từ mảng vận tải sẽ tăng gấp đôi và đóng góp 70% LN ròng mảng khí vào năm 2025 so với khoảng 40% trong năm 2020. GAS có năng lực tài chính mạnh mẽ với 1,2 tỷ USD tiền mặt tại quỹ và tỷ lệ đòn bẩy ròng 49,4%.
- Định giá của GAS tỏ ra hấp dẫn với P/E 2021 đạt 17,4 lần, thấp hơn 8,7% so với trung vị các công ty cùng ngành trong khu vực.
- Yếu tố hỗ trợ: LN phục hồi mạnh mẽ YoY trong 6 tháng 2021.
- Rủi ro: sản lượng bán và giá dầu thô thấp hơn dự kiến.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: GAS