Sự kiện: Công bố KQKD tháng 11 và 11 tháng đầu năm 2025
FPT đã công bố KQKD tháng 11 và 11 tháng đầu năm 2025. KQKD tháng 11/2025 nhìn chung sát với dự báo của HSC, cho thấy tốc độ tăng trưởng của doanh thu thuần cải thiện lên 12,4%, mức tăng so với cùng kỳ cao nhất kể từ tháng 3/2025, và tăng trưởng lợi nhuận thuần vẫn vững chắc ở mức 19,7% so với cùng kỳ. KQKD trong 11 tháng đầu năm 2025 đã hoàn thành 90% dự báo doanh thu thuần và 94% dự báo lợi nhuận thuần cho năm 2025 của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu FPT phiên giao dịch ngày 25/12/2025
Đà tăng trưởng doanh thu cải thiện, nhờ mảng Công nghệ và ‘Các mảng khác’
HSC lưu ý rằng doanh thu thuần tháng 11 của FPT đạt mức tăng so với cùng kỳ cao nhất kể từ tháng 3/2025. Kết quả trên có được là nhờ mảng Công nghệ (tăng 12,8% so với cùng kỳ lên 4,1 nghìn tỷ đồng) và mảng Giáo dục/Đầu tư (tăng 19,2% so với cùng kỳ lên 539 tỷ đồng). Theo đó, đà tăng trưởng doanh thu 11 tháng đầu năm 2025 cải thiện lên 10,3% so với cùng kỳ, đạt 62,2 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 90% dự báo cho cả năm của chúng tôi ở mức 69,4 nghìn tỷ đồng.
Bảng 1: KQKD tháng 11/2025 & 11 tháng đầu năm 2025, FPT
Ở mảng Công nghệ, đà tăng trưởng được hỗ trợ tích cực bởi hai yếu tố. Thứ nhất, thị trường ngoài Nhật Bản đã phục hồi tích cực, tăng 6,3% so với cùng kỳ và tăng 5,2% so với tháng trước (phục hồi đáng kể từ mức giảm 3,6% so với cùng kỳ trong tháng 10 năm 2025). Thứ hai, doanh thu trong nước bắt đầu tăng tốc, đạt mức tăng trưởng tích cực 18,1% so với cùng kỳ và 23,3% so với tháng trước, sát với kỳ vọng của chúng tôi liên quan đến chính sách thúc đẩy hoạt động Chuyển đổi số trên toàn quốc của Chính phủ.
Doanh thu ký kết tháng 11/2025 giảm mạnh 32% so với cùng kỳ và giảm 57% so với tháng trước, chỉ còn 1.736 tỷ đồng, sau giai đoạn tăng mạnh từ tháng 7 đến tháng 10/2025. Chúng tôi cho rằng mức giảm nhẹ này chỉ mang tính tạm thời, chủ yếu là do thời điểm ghi nhận doanh thu và dự báo rằng đà tăng trưởng doanh thu ký kết sẽ hồi phục trong tháng 12.
Đối với mảng Viễn thông, doanh thu tháng 11 tăng khiêm tốn 9,5% so với cùng kỳ lên 1,7 nghìn tỷ đồng, được thúc đẩy bởi phân khúc Băng thông rộng và Truyền hình trả tiền. Trong khi đó, doanh thu Các mảng khác (Giáo dục và Đầu tư) tăng mạnh 19,2% so với cùng kỳ lên 539 tỷ đồng.
Lợi nhuận thuần vẫn vững chắc, tăng 19,7% so với cùng kỳ
LNTT/lợi nhuận thuần tháng 11/2025 của FPT tăng lần lượt 18,1% so với cùng kỳ lên 1,2 nghìn tỷ đồng và 19,7% so với cùng kỳ lên 881 tỷ đồng. Theo đó, LNTT/lợi nhuận thuần 11 tháng đầu năm 2025 đạt 12 nghìn tỷ đồng, tăng 17,2% so với cùng kỳ và 8,7 nghìn tỷ đồng, tăng 19,2% so với cùng kỳ. Với kết quả này, FPT đã hoàn thành lần lượt 92%/94% dự báo LNTT và lợi nhuận thuần cho cả năm 2025 của chúng tôi, nhìn chung sát với dự báo.
Theo đó, tỷ suất LNTT tháng 11/2025 cải thiện lên 19% từ mức 18,1% trong tháng 11/2024, nhờ vào sự cải thiện ở tất cả các mảng kinh doanh. Xét theo mảng kinh doanh, đà tăng trưởng LNTT của mảng Công nghệ cải thiện mạnh lên 14% (13,7% trong tháng 11/2024), nhờ tỷ suất lợi nhuận của phân khúc Dịch vụ CNTT nước ngoài 16,3% (tháng 11/2024: 16,2%) và tỷ suất lợi nhuận của phân khúc Dịch vụ CNTT trong nước 6,9% (tháng 11/2024: 5,8%) (Bảng 3). Tỷ suất LNTT của mảng Viễn thông trong tháng 11/2025 đạt 21,5% (từ 19,4% trong tháng 11/2024), nhờ doanh thu bình quân trên người dùng cải thiện và việc tăng cường cắt giảm chi phí. Tỷ suất LNTT của các mảng khác trong tháng 11/2025 đạt 48,8% (so với 48,2% trong tháng 11/2024).
Mặc dù tỷ suất LNTT của mảng Viễn thông và các mảng khác có thấp hơn một chút so với tháng trước, nhưng sự cải thiện của tỷ suất lợi nhuận mảng Công nghệ cải thiện đáng kể. Mặc dù đồng Yên suy yếu trong thời gian gần đây, sự cải thiện đáng kể của tỷ suất lợi nhuận mảng Công nghệ cho thấy hiệu quả HĐKD cốt lõi của FPT đã cải thiện, ở cả thị trường trong nước và nước ngoài.
Duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo lợi nhuận
Do KQKD tháng 11 và 11 tháng đầu năm 2025 phần lớn sát với dự báo, HSC giữ nguyên dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần cho cả năm 2025 lần lượt ở mức 69,4 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 10,4%) và 9,3 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 17,9%).
Cổ phiếu FPT đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 16.8 lần, tương đối rẻ so với bình quân 3 năm ở mức 19,1 lần. So với các công ty cùng ngành, cổ phiếu đang giao dịch với P/E dự phóng năm 2026 rẻ hơn 25%. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào đối với FPT với giá mục tiêu không đổi là 123.100đ (tiềm năng tăng giá 30%).
Bảng 2: KQKD so với cùng kỳ, FPT
Bảng 3: Cơ cấu tỷ suất lợi nhuận theo mảng kinh doanh, FPT
Bảng 4: Doanh thu ký kết mới, FPT
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
