Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP FPT (FPT) trong khi giảm giá mục tiêu 14% chủ yếu do mức tăng 1 điểm phần trăm cho chi phí vốn lên 14,2% và điều chỉnh giảm LNST các năm 2020/2021/2022 lần lượt 14%/9%/8%. Chúng tôi giảm dự báo lợi nhuận chủ yếu do dự phóng thấp hơn cho mảng Xuất khẩu phần mềm/XKPM (do gián đoạn kinh doanh của các khách hàng ở nước ngoài) cũng như mảng Công nghệ thông tin (CNTT) trong nước và mảng online (chi tiêu CNTT và quảng cáo thấp hơn bởi các khách hàng trong nước) trong bối cảnh dịch COVID-19.
Đồ thị cổ phiếu FPT phiên giao dịch ngày 27/04/2020. Nguồn: AmiBroker
- Cổ phiếu FPT hiện được giao dịch tại PEG 3 năm hấp dẫn 0,7 – dựa theo dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS đạt 17% trong giai đoạn 2019-2022 của chúng tôi – dẫn dắt bởi các mảng XKPM, Viễn thông và Giáo dục tăng trưởng nhanh chóng. Chúng tôi dự phóng 3 mảng này cùng chiếm khoảng 87% LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 so với mức khoảng 78% trong năm 2019.
- Dù những thách thức trong ngắn hạn, mảng XKPM của FPT có thể được hưởng lợi trong dài hạn sau khủng hoảng dịch COVID-19 khi khách hàng đa dạng hóa đối tác từ các đối thủ tại Trung Quốc và Ấn Độ vốn có năng lực hoạt động và bàn giao dự án bị gián đoạn do bùng phát dịch COVID-19.
- Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: nguồn cung kỹ sư phần mềm hạn chế, cạnh tranh gay gắt trong mảng Viễn thông từ cả các đối thủ trong mảng đường truyền cố định và băng thông điện thoại di động, số ca nhiễm COVID-19 tiếp tục gia tăng có thể ảnh hưởng sâu hơn đến chi tiêu CNTT toàn cầu.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: FPT
