Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2025
KQKD Q2/2025 của FMC vượt dự báo với doanh thu thuần đạt 1.876 tỷ đồng (tăng 51% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần đạt 80 tỷ đồng (tăng 21% so với cùng kỳ), lần lượt vượt 30% và 25% so với dự báo của HSC.
Đồ thị cổ phiếu FMC phiên giao dịch ngày 30/07/2025
Trong nửa đầu năm 2025, doanh thu thuần tăng 43% so với cùng kỳ đạt 3.867 tỷ đồng, chủ yếu nhờ xuất khẩu sang thị trường Mỹ tăng mạnh. Tuy nhiên, lợi nhuận thuần giảm 5% so với cùng kỳ xuống 110 tỷ đồng, do tỷ suất lợi nhuận giảm nhẹ và chi phí bán hàng tăng, chịu tác động từ thuế chống trợ cấp và thuế đối ứng. Doanh thu thuần và lợi nhuận thuần đạt lần lượt 56% và 34% dự báo cho cả năm 2025 của chúng tôi.
Doanh thu thuần tăng mạnh 51% nhờ sản lượng và giá bán cải thiện
Sản lượng cao hỗ trợ doanh thu tôm
Trong Q2/2025, doanh thu tôm đạt 1.848 tỷ đồng (tăng 53% so với cùng kỳ), đóng góp 98% tổng doanh thu. Tăng trưởng chủ yếu đến từ sản lượng xuất khẩu tăng 31%, đạt 5.349 tấn và giá xuất khẩu bình quân tăng 17%.
KQKD tích cực phần lớn được thúc đẩy nhờ nhu cầu mạnh mẽ từ thị trường Mỹ. Doanh thu từ thị trường Mỹ tăng mạnh trong năm 2024 và đầu năm 2025, với tỷ trọng đóng góp trong tổng doanh thu tăng từ mức 25% giai đoạn 2020– 2023 lên hơn 33% trong năm 2024 và 41% trong nửa đầu năm 2025.
Bảng 1: KQKD Q2/2025 & 6 tháng đầu năm 2025, FMC
Tính chung nửa đầu năm 2025, doanh thu tôm đạt 3.811 tỷ đồng, tăng 45% so với cùng kỳ, nhờ sản lượng tăng 37% và giá bán bình quân tăng 6% so với cùng kỳ.
Doanh thu rau củ tăng 76% so với cùng kỳ
Xuất khẩu sản phẩm rau củ trong Q2/2025 đạt mức cao, với doanh thu 56 tỷ đồng, tăng 76% so với cùng kỳ, nhờ giá xuất khẩu bình quân tăng dù sản lượng tiêu thụ giảm 16% so với cùng kỳ.
Tính chung nửa đầu năm 2025, doanh thu xuất khẩu rau củ đạt 84 tỷ đồng, tăng 26% so với cùng kỳ, với sản lượng tiêu thụ giảm 23% và giá xuất khẩu bình quân tăng 63% so với cùng kỳ.
Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm nhẹ do giá nguyên liệu đầu vào tăng
Trong Q2/2025, lợi nhuận gộp tăng mạnh 40,4% so với cùng kỳ đạt 197 tỷ đồng, tương ứng với tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 10,5%, thấp hơn nhẹ so với mức 11,3% của Q2/2024 nhưng cao hơn một chút so với dự kiến của HSC là 10,4%. Trong đó, tỷ suất lợi nhuận gộp mảng tôm giảm nhẹ xuống 9,8%, từ mức 10,7% của Q2/2024, chủ yếu do chi phí nguyên liệu đầu vào tăng.
Trong nửa đầu năm 2025, tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 8,4%, thấp hơn mức 8,8% ghi nhận trong nửa đầu năm 2024.
Thuế chống trợ cấp và thuế đối ứng gây áp lực lên lợi nhuận
Chi phí bán hàng trong Q2/2025 tăng 84% so với cùng kỳ lên 106 tỷ đồng, chủ yếu do các chi phí thương mại phát sinh ngoài dự kiến. Thuế chống bán phá giá (CBPG) tăng 21,7% so với cùng kỳ lên 16 tỷ đồng, phản ánh doanh thu từ thị trường Mỹ tăng cao. Bên cạnh đó, khoản thuế chống trợ cấp mới áp dụng từ Q2/2025 là 4 tỷ đồng và thuế đối ứng trị giá 30 tỷ đồng (áp dụng mức 10% từ ngày 2/4 đến 9/7) càng làm gia tăng áp lực lên chi phí.
Chi phí vận chuyển trong Q2/2025 tăng 18,6% so với cùng kỳ lên 30 tỷ đồng, phù hợp với mức tăng 31% của sản lượng tiêu thụ. Trong khi đó, các chi phí bán hàng khác tăng 65,4% so với cùng kỳ lên 29 tỷ đồng. Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 26,7% so với cùng kỳ lên 24 tỷ đồng, chủ yếu do chi phí lao động tăng 32%.
Theo đó, tỷ lệ chi phí quản lý & bán hàng/doanh thu là 6,9%, tăng so với mức 6,4% trong Q2/2024. Tính chung nửa đầu năm 2025, tỷ lệ chi phí quản lý & bán hàng/doanh thu là 6,1%, cao hơn mức 4,8% trong nửa đầu năm 2024.
Xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu
HSC hiện dự báo lợi nhuận thuần cả năm đạt 316 tỷ đồng, bao gồm khoản hoàn thuế CBPG trị giá 42 tỷ đồng có thể được ghi nhận trong nửa cuối năm 2025, giả định mức thuế CBPG cuối cùng là 4,58% (theo kịch bản cơ sở của HSC).
Các rủi ro chính đối với FMC bao gồm:
- Mức thuế CBPG sơ bộ theo đợt rà soát lần thứ 19 là 35,29% (công bố ngày 7/6), hiện đang chờ xem xét và quyết định cuối cùng vào cuối năm. Nếu mức thuế cuối cùng giữ nguyên, FMC sẽ không nhận được khoản hoàn thuế dự kiến 42 tỷ đồng và có thể phải nộp thêm khoảng 30 tỷ đồng. Điều này sẽ tác động tiêu cực đến lợi nhuận năm 2025 của FMC.
- Chênh lệch thuế đối ứng giữa Việt Nam và các quốc gia xuất khẩu tôm khác như Ấn Độ, Indonesia và Ecuador. Nếu chênh lệch này vượt 20%, FMC có thể mất khả năng tiếp cận thị trường tôm Mỹ. Tin tích cực là mức thuế chênh lệch với Indonesia (19%) là rất nhỏ và không đáng kể. Chúng tôi tiếp tục theo dõi mức thuế đối ứng cuối cùng đối với Ấn Độ và Ecuador để đánh giá thêm.
Sau khi giá cổ phiếu tăng 14% trong 3 tháng qua, Cổ phiếu FMC đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 7,7 lần, thấp hơn 0,9 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 1/2021 ở mức 9,2 lần.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.