Vị thế tài chính vững mạnh
Đồ thị cổ phiếu EVE phiên giao dịch ngày 02/06/2020. Nguồn: AmiBroker
- Tiêu điểm Chúng tôi khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu của Công ty cổ phần Everpia (Cổ phiếu EVE) ở mức giá hợp lý là 13.500 đồng/ cổ phiếu với lợi nhuận kỳ vọng 36,4%. EVE có vị thế tài chính vững mạnh đến từ nhiều thương hiệu sản phẩm đang dẫn đầu thị trường.
- Luận điểm đầu tư Thị trường sản phẩm may nội thất Việt Nam ghi nhận mức tăng trưởng trung bình hằng năm 10% trong giai đoạn 2015-2019 và đà tăng trưởng này đem lại nhiều lợi ích cho EVE. Trong đó, nổi bật là các tác nhân tăng trưởng như: 1) sự tăng lên của thu nhập khả dụng, cho phép khách hàng tăng mua các sản phẩm cao cấp; 2) sự gia tăng số lượng hộ gia đình đi kèm với quy mô có xu hướng thu nhỏ; 3) Thị trường vẫn còn phân tán và nhiều dư địa tăng trưởng. Hai dòng sản phẩm chính của EVE là chăn ga gối và bông tấm dùng trong ngành dệt may hiện đang chiếm thị phần lần lượt là 23% và 20% (cập nhật cuối năm 2019). Việc chiếm thị phần lớn này giúp EVE gặt hái được biên lợi nhuận hơn mức trung bình. Thêm vào đó, khả năng thanh khoảng của EVE tốt hơn rất nhiều so với các công ty cùng quy mô trong ngành. Những năm qua, EVE ghi nhận dòng tiền tích cực. Từ năm 2015, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (CFO) và dòng tiền tự do của công ty (FCFF) luôn duy trì con số dương. Bên cạnh đó, EVE cũng duy trì được cổ tức đều đặn cho thấy sức khỏe tài chính tốt. Trong ngắn hạn, với những diễn biến có lợi của giá dầu thô và bông nguyên liệu, chúng tôi kỳ vọng EVE sẽ kiểm soát tốt hơn chi phí, đặc biệt trong giai đoạn đại dịch COVID-19.
- Rủi ro Hoạt động kinh doanh của EVE ghi nhận tốc độ chuyển đổi đầu vào – lợi nhuận chậm hơn so với các công ty dệt may trong ngành, đặc biệt là ở hoạt động tồn kho và bán hàng. Điều này đem đến nhiều rủi ro cho EVE, cụ thể là rủi ro thanh toán và giảm giá hàng tồn. Thêm vào đó, với thời gian chuyển đổi tiền mặt dài hơn trung bình ngành, mô hình kinh doanh của EVE sử dụng nhiều vốn luân chuyển hơn mặt bằng chung trong ngành dệt may. Tăng trưởng kinh tế bị tác động mạnh từ đại dịch COVID-19 kéo theo tăng trưởng của ngành dệt may nội thất được dự báo giảm còn 2% trong năm 2020. Bên cạnh đó, đầu vào và các khoản nợ của công ty chịu chịu rủi ro tiềm tàng từ biên động tỷ giá. Bằng chứng là với việc đồng USD mạnh lên, EVE phải ghi nhận khoản lỗ tỷ giá tạm thời trong quý 1/2020. Với việc đồng USD mạnh lên và tỷ giá VND/USD nhảy vọt, chúng tôi đánh giá rủi ro này là đáng kể.
- Định giá Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do (FCFF), chúng tôi cho rằng mức giá hợp lý cho cổ phiếu EVE là 13.500 đồng
Nguồn: MASVN
Từ khóa: EVE
