Triển vọng tích cực nhờ sự phục hồi của thị trường BĐS
- DXS sở hữu mạng lưới phân phối trải dài khắp VN với 132 sàn giao dịch, 1.006 sàn liên kết, 83.037 cộng tác viên, 4.378 nhân viên chính thức và nhiều kênh bán hàng trực tuyến, phủ sóng 49/63 tỉnh thành với 45 công ty trực thuộc trên toàn quốc. Hệ thống phân phối của DXS được đánh giá là vượt trội so với các đối thủ trong ngành, giúp DXS luôn duy trì vị thế dẫn đầu cả nước với thị phần cách biệt (29% trong 2020), gấp 2 lần DN giữ thị phần lớn thứ hai (14%).
- Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ròng của Cổ phiếu DXS trong 2021-2023 sẽ bứt phá với tốc độ tăng trưởng kép đạt 51% nhờ: 1) lượng sản phẩm phân phối được đảm bảo bởi các hợp đồng đã ký trước, DXS dự kiến phân phối cho hơn 200 dự án BĐS với hơn 98.000 sản phẩm, tổng giá trị hợp đồng ước tính 33.500 tỷ đồng giai đoạn 2021-2023; 2) sự hậu thuẫn bởi công ty mẹ DXG với dịch vụ môi giới trọn gói cho các dự án lớn như Gem Sky World (dự kiến đóng góp hơn 900 tỷ đồng vào doanh thu DXS năm 2021).
- Chúng tôi kỳ vọng thị trường nhà ở sẽ phục hồi vào năm 2021 dựa trên 3 yếu tố: 1) tăng tốc phát triển cơ sở hạ tầng giúp thúc đẩy thị trường BĐS năm 2021; 2) phục hồi nguồn cung mới nhờ nới lỏng các nút thắt pháp lý và 3) lãi suất cho vay mua nhà hợp lý củng cố quyết định mua nhà.
- Chúng tôi sử dụng hai phương pháp định giá là hệ số so sánh P/E và phương pháp chiết khấu dòng tiền – DCF với giả định WACC là 15%, với tỷ trọng bằng nhau và đưa ra mức giá mục tiêu 1 năm cho DXS là 40.200 đồng/cp. DXS dự kiến sẽ chi trả cổ tức tiền mặt tối thiểu 20% LN ròng trong 2021, tương ứng tỷ suất cổ tức là 3,6%. Động lực tăng giá là quy mô các hợp đồng phân phối sản phẩm sơ cấp của công ty lớn hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá cổ phiếu là các quy trình pháp lý kéo dài và chậm hơn dự kiến sẽ ảnh hưởng đến tiến độ bán hàng của DN.
Nguồn: VNDS
Từ khóa: DXS
