DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu DRC – Triển vọng năm 2021 tích cực tuy nhiên còn nhiều thách thức khó lường

Lượt xem: 282 - Ngày:
Chia sẻ

Triển vọng năm 2021 tích cực tuy nhiên còn nhiều thách thức khó lường

Đồ thị cổ phiếu DRC phiên giao dịch ngày 13/01/2021. Nguồn: AmiBroker

  • Mở rộng sản xuất lốp radial. Năm 2019, nhà máy radial vận hành với công suất 85%, đạt 511.000 lốp là cơ sở để công ty kỳ vọng nâng công suất lên 100% vào năm 2020, thông qua việc tăng cường xuất khẩu vào Mỹ. Tuy nhiên, Covid-19 đã khiến hoạt động xuất khẩu sang Mỹ và Brazil bị đình trệ nghiêm trọng trong Q2-2020, khiến sản lượng xuất khẩu giảm 33% YoY nên công suất cả năm 2020 ước đạt 80%, tương đương 480.000 lốp.
  • Chi phí khấu hao giảm. Máy móc thiết bị nhà máy radial giai đoạn một trị giá 963 tỷ đồng, đưa vào hoạt động năm 2013 và có thời hạn khấu hao 7 năm nên đã hết khấu hao từ T9-2020, giúp chi phí khấu hao năm 2021 giảm 116 tỷ đồng. Đây là động lực chính giúp biên LNG mảng radial cải thiện từ 10,3% lên 15,8%, với các giả định (1) Giá thành sản xuất giảm 7,5% YoY, xuống còn 3,078 triệu đồng/chiếc nhờ chi phí khấu hao giảm mạnh, bù đắp việc nguyên vật liệu tăng giá (cao su tự nhiên tăng 3,7% YoY, dầu thô tăng 7,3% theo World Bank). (2) Giá bán giảm 1,5% YoY, xuống 3,656 triệu đồng/chiếc trong bối cảnh cạnh tranh tăng. Chúng tôi dự báo doanh thu mảng radial năm 2021 đạt 2.151 tỷ đồng (+21% YoY) và lợi nhuận gộp đạt 340 tỷ đồng (+85% YoY).
  • Cạnh tranh tăng khi các công ty Trung Quốc mở rộng sản xuất tại Việt Nam. Khả năng xuất khẩu của Guizhou phần nào bị hạn chế khi là một trong các công ty săm lốp Trung Quốc chịu thuế chống bán phá giá cao nhất ở thị trường Mỹ (63,34%), nên công ty đã chuyển một phần sản xuất sang Việt Nam do Mỹ hiện chỉ áp duy nhất thuế nhập khẩu 4% lên săm lốp có xuất xứ Việt Nam. Do đó, chúng tôi cho rằng sản phẩm tăng thêm từ việc Guizhou nâng công suất nhà máy radial tại Việt Nam từ 1,2 triệu lốp/năm lên 2 triệu lốp/năm (hoàn thiện trong năm 2020), sẽ chủ yếu được xuất khẩu sang thị trường Mỹ. Ngoài ra, nhà máy Jinyu có công suất 2 triệu lốp/năm (gấp 3,3 lần DRC) dự kiến sẽ đi vào hoạt động từ T2-2021 với thị trường mục tiêu bao gồm cả thị trường trong nước lẫn xuất khẩu.
  • Nguy cơ Mỹ áp thuế lên hàng hóa xuất khẩu của Việt Nam. Việt Nam gần đây bị Bộ Tài chính Mỹ cáo buộc là quốc gia thao túng tiền tệ, điều này sẽ dẫn đến khả năng Mỹ áp thuế lên hàng hóa xuất khẩu từ Việt Nam, trong đó có lốp xe. Trong trường hợp xấu, Chính phủ Mỹ có thể nâng thuế nhập khẩu từ mức 4% hiện đang áp cho các sản phẩm săm lốp có xuất xứ Việt Nam lên mức 10% như đang áp với Trung Quốc. Để duy trì khả năng cạnh tranh, DRC buộc phải hạ giá bán ở thị trường Mỹ khoảng 5,45% để bù vào phần thuế gia tăng, làm giá bán chung giảm 1,65% và biên LNG giảm về 14,4% (thay vì 15,8% trong trường hợp không bị nâng thuế). Khi đó, giá trị hợp lý của cổ phiếu DRC sẽ là 23.200 đồng/ cổ phiếu, so với mức 25.000 đồng/cổ phiếu theo định giá hiện tại.

Nguồn: VDSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý