DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu DRC – Kỳ vọng hồi phục trong năm 2019

Lượt xem: 639 - Ngày:
Chia sẻ

Sau một năm 2018 với kết quả kinh doanh khá thất vọng, DRC (Cổ phiếu DRC) kỳ vọng sẽ khởi sắc hơn trong năm 2019 nhờ việc mở rộng thị trường xuất khẩu cho sản phẩm lốp radial. Bên cạnh đó, chúng tôi cũng kỳ vọng vào triển vọng dài hạn tích cực nhờ việc giảm chi phí khấu hao và dòng tiền trả nợ từ năm 2021.

Đồ thị cổ phiếu DRC phiên giao dịch ngày 03/09/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu DRC phiên giao dịch ngày 03/09/2019. Nguồn: AmiBroker

Đẩy mạnh xuất khẩu và tăng giá bán giúp doanh số trong quý 2/2019 cải thiện rõ rệt

Trong quý 2/2019, doanh số của công ty hồi phục mạnh. Cụ thể, doanh số lốp radial và bias lần lượt tăng trưởng 64% YoY và 20% YoY lên mức 145 và 179 ngàn lốp. Sự cải thiện này chủ yếu đến từ:

(1) Tăng giá bán đã hỗ trợ gián tiếp đến sản lượng của doanh nghiệp. Do chi phí nguyên liệu đầu vào tăng từ đầu quý 2/2019, DRC đã quyết định tăng 5% giá bán từ giữa quý 2/2019. Thông tin tăng giá bán đã tác động lớn đến thị trường khi các nhà phân phối và điểm bán lẻ có xu hướng “ôm” hàng chờ giá tăng.

(2) Đẩy mạnh xuất khẩu sang thị trường Mỹ giúp sản lượng lốp radial cải thiện rõ rệt. Kể từ quý 2/2019, Mỹ trở thành thị trường xuất khẩu lớn thứ hai của DRC, chỉ sau Brazil. Trước đây, công ty chỉ xuất khẩu sang Mỹ khoảng 500-700 lốp radial mỗi tháng. Tuy nhiên, từ giữa tháng 2/2019, việc Mỹ áp thuế chống bán phá giá đối với lốp xe Trung Quốc đã đem đến cơ hội cho DRC xuất khẩu sang thị trường này. Kết quả là, kể từ cuối tháng 3/2019, công ty đã bắt đầu cung cấp 8-10 nghìn lốp radial mỗi tháng cho các đối tác Mỹ, chiếm khoảng 20% tổng doanh số lốp radial.

Nhờ doanh số bán hàng cải thiện, doanh thu của DRC trong quý 2/2019 tăng trưởng 18% YoY lên mức 1.096 tỷ đồng. Do tác động của việc tăng chi phí sản xuất thấp hơn tăng giá bán nên biên lợi nhuận gộp (BLNG) của lốp radial và lốp bias trong quý 2/2019 đều được mở rộng lần lượt là 2,2 và 1,9 điểm phần trăm lên mức 6,8% và 25,3%.

Triển vọng của công ty năm 2019 kỳ vọng tích cực

Mở rộng thị trường xuất khẩu là động lực tăng trưởng chính cho mảng lốp radial. Như chúng tôi đã đề cập ở trên, kể từ quý 2/2019, DRC đã tăng cường xuất khẩu sang thị trường Mỹ, và chúng tôi kỳ vọng các hợp đồng xuất khẩu này vẫn ổn định trong nửa cuối năm 2019. Ngoài ra, theo chia sẻ từ Ban lãnh đạo, công ty cũng đã bắt đầu xuất khẩu một lượng nhỏ lốp radial vào châu Âu để tìm hiểu nhu cầu của thị trường. Đây chính là những bước khởi đầu để DRC mở rộng thêm thị trường xuất khẩu, qua đó giúp sản lượng tăng trưởng trong trung và dài hạn. Năm 2019, chúng tôi dự phóng doanh số tiêu thụ lốp radial sẽ tăng 25% YoY lên mức 470 nghìn lốp.

Mặc dù sản lượng lốp bias nhiều khả năng giảm do xu hướng “radial hóa”, chúng tôi tin rằng mức độ giảm không lớn. Điều này là do tính cạnh tranh trong thị trường lốp bias khá thấp và xu hướng dịch chuyển từ lốp bias sang lốp radial trong ngắn và trung hạn còn chậm. Doanh số lốp bias được chúng tôi dự phóng giảm 6% YoY về mức 523 nghìn lốp.

Do doanh số của lốp radial tăng mạnh được kỳ vọng sẽ bù đắp cho sự sụt giảm nhẹ của lốp bias, doanh thu và LNST của công ty dự phóng tăng lần lượt 9% YoY và 12% YoY lên mức 3.875 tỷ đồng và 155 tỷ đồng, tương ứng với EPS đạt 1.214 đồng/cổ phiếu.

Triển vọng dài hạn tích cực

Lợi nhuận sẽ bứt phá từ năm 2021 nhờ chi phí khấu hao giảm. Cuối năm 2020, thiết bị của nhà máy radial giai đoạn 1 sẽ được khấu hao hết. Do đó, từ năm 2021, chúng tôi ước tính chi phí khấu hao mỗi năm sẽ giảm khoảng 150 tỷ đồng, giúp cho lợi nhuận của công ty trong giai đoạn 2018-2021 có mức tăng trưởng kép khoảng 29%.

Dòng tiền tự do tăng mạnh từ năm 2021 nhờ dòng tiền trả nợ giảm. Trên thực tế, công ty đang có một số khoản vay đáo hạn trong giai đoạn 2019-2020 nên từ năm 2021, áp lực trả nợ sẽ giảm mạnh. Do đó, chúng tôi tin rằng dòng tiền tự do cho chủ sỡ hữu (FCFE) từ năm 2021 sẽ được mở rộng đáng kể. Theo ước tính của chúng tôi, FCFE trên mỗi cổ phiếu trong giai đoạn 2021-2024 dao động quanh mức 2.400 đồng – 2.800 đồng, cho phép công ty tăng chi trả cổ tức tiền hàng năm lên mức hấp dẫn với nhà đầu tư.

Tóm lại, chúng tôi duy trì mức giá mục tiêu là 23.600 đồng/cổ phiếu. Kết hợp với mức cổ tức tiền mặt dự kiến trong 12 tháng tới là 1.000 đồng/CP, tổng mức sinh lợi kỳ vọng đạt 10% so với mức giá đóng cửa ngày 30/08/2019. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị TÍCH LŨY đối với DRC.

Nguồn: VDSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý