Sự kiện: Công bố KQKD Q4/2020 vào 20/1/2021
Doanh thu thuần Q4/2020 của DRC tăng 14,5% so với cùng kỳ lên 1.108 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận thuần tăng mạnh 35,8% so với cùng kỳ lên 110 tỷ đồng. Lợi nhuận thuần Q4/2020 vượt 45,7% dự báo 75 tỷ đồng và hoàn thành 161,2% kế hoạch của Công ty.
Đồ thị cổ phiếu DRC phiên giao dịch ngày 22/01/2021. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu thuần cả năm 2020 giảm 5,5% xuống 3.647 tỷ đồng, trong khi LNTT và lợi nhuận thuần tăng trưởng nhẹ 2,4% đạt lần lượt 321 tỷ đồng và 257 tỷ đồng. LNTT năm 2020 của DRC đã hoàn thành 14,5% kế hoạch của Công ty, đồng thời vượt 17,7% dự báo của chúng tôi.
Sản lượng tiêu thụ tăng trưởng nhờ nhu cầu xuất khẩu
Sản lượng tiêu thụ các sản phẩm chủ lực (lốp bias và lốp radial) tiếp tục tăng mạnh trong Q4/2020 sau khi cải thiện trong Q3/2020. Tăng trưởng hai con số so với quý trước và so với cùng kỳ được ghi nhận trong Q4/2020. Cụ thể, có 196.202 chiếc lốp bias được bán ra trong Q4/2020 (tăng 22,3% so với quý trước, tăng 15,9% so với cùng kỳ), trong khi sản lượng tiêu thụ lốp radial đạt 168.437 chiếc (tăng 23,3% so với quý trước, tăng 31,9% so với cùng kỳ).
Kết quả mạnh mẽ này phần lớn nhờ nhu cầu xuất khẩu phục hồi. Sản lượng xuất khẩu lốp radial tăng 40% so với cùng kỳ lên 135.915 chiếc (chiếm 80,7% sản lượng tiêu thụ lốp radial trong Q4/2020), trong khi sản lượng xuất khẩu lốp bias tăng 84,4% so với cùng kỳ lên 79.539 chiếc (chiếm 40,5% tổng sản lượng tiêu thụ lốp bias trong Q4/2020). Sau khi thảo luận với Công ty, nhu cầu ở hầu hết các thị trường xuất khẩu lớn như Mỹ, Brazil, Malaysia đã phục hồi mạnh mẽ trong Q4/2020.
Bảng 1: KQKD 4Q20 (tỷ đồng) 
Tỷ suất lợi nhuận gộp mở rộng nhờ chi phí nguyên vật liệu thấp và cắt giảm chi phí khấu hao
Tỷ suất lợi nhuận gộp trong Q4/2020 của DRC tăng đáng kể lên 19,8% so với 17,6% trong Q4/2019. Mặc dù giá cao su tăng gần đây, nhưng tỷ suất lợi nhuận gộp của DRC trong Q4/2020 không bị ảnh hưởng nhờ Công ty đã tích lũy nguyên liệu đầu vào giá thấp trong Q3/2020. Trong khi đó, giá các nguyên liệu khác như hóa chất và than đen đang có xu hướng giảm, điều này cũng giúp bù đắp cho giá cao su tăng.
Trong khi đó, máy móc của nhà máy sản xuất lốp radial giai đoạn 1 đã khấu hao hết từ cuối tháng 8/2020. Do đó, chi phí khấu hao giảm mạnh 60% so với cùng kỳ và 50% so với quý trước xuống 26 tỷ đồng trong Q4/2020, nhờ đó, hỗ trợ tỷ suất lợi nhuận gộp của lốp radial.
Giá vốn của cả lốp radial và lốp bias đều giảm 8,2% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, do giá bán bình quân của lốp radial cũng giảm 7,8% so với cùng kỳ để thúc đẩy doanh số, nên tỷ suất lợi nhuận gộp của sản phẩm này chỉ tăng nhẹ lên 16,9% trong Q4/2020 từ 16,5% trong Q4/2019. Trong khi đó, do giá bán bình quân của lốp bias chỉ giảm 3,8% so với cùng kỳ, nên tỷ suất lợi nhuận gộp của lốp bias đã tăng lên 26,0% trong Q4/2020 từ mức 22,3% trong Q4/2019.
Kế hoạch Q1/2020 với lợi nhuận thuần tăng 41% so với cùng kỳ
DRC cũng đặt kế hoạch Q1/2020 với doanh thu thuần là 855 tỷ đồng (tăng 4% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần là 66 tỷ đồng (tăng 41% so với cùng kỳ). Kế hoạch cả năm 2021 vẫn chưa được công bố.
Khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo đang được xem xét
Khuyến nghị hiện tại đối với Cổ phiếu DRC là Mua vào với giá mục tiêu 25.050đ. Do giá cổ phiếu đã tăng mạnh kể từ báo cáo cập nhật gần nhất và việc tiếp tục phục hồi đã được thể hiện rõ ràng, chúng tôi đang xem xét lại dự báo và khuyến nghị.
Bảng 2: Sản lượng tiêu thụ Q4/2020 (chiếc) 
Bảng 3: Tỷ suất lợi nhuận gộp theo ngành 
Bảng 4: Kế hoạch Q1/2021 (tỷ đồng) 
Nguồn: HSC