Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2024
DRC đã công bố KQKD Q1/2024 với doanh thu thuần đạt 973 tỷ đồng (giảm 13% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần 49 tỷ đồng (tăng 94% so với mức nền thấp cùng kỳ và sát với dự báo của HSC). Kết quả trên cao hơn KQKD sơ bộ mà Công ty công bố trước đó với LNTT ở mức 50 tỷ đồng. Doanh thu và lợi nhuận thuần Q1/2024 đã đạt lần lượt 19% và 17% dự báo cho cả năm 2024 của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu DRC phiên giao dịch ngày 24/04/2024. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu thuần bị ảnh hưởng từ cuộc khủng hoảng Biển Đỏ
Doanh thu thuần Q1/2024 giảm 13% so với cùng kỳ xuống 973 tỷ đồng, chủ yếu do hoạt động vận tải bị gián đoạn trong bối cảnh cuộc khủng hoảng Biển Đỏ. Doanh thu xuất khẩu trong quý giảm 18% so với cùng kỳ xuống 26,7 triệu USD, do kim ngạch xuất khẩu lốp TBR (lốp radial cho xe tải/xe buýt) giảm 30% so với cùng kỳ.
Xét theo sản phẩm, doanh thu xuất khẩu lốp TBR bị ảnh hưởng nhiều nhất từ cuộc khủng hoảng, giảm 24% so với cùng kỳ xuống 580 tỷ đồng, với sản lượng tiêu thụ là 151.978 chiếc (cũng giảm 24% so với cùng kỳ). Doanh thu bán lốp Bias giảm 9% so với cùng kỳ do sản lượng tiêu thụ giảm 3% so với cùng kỳ.
Bảng 1: KQKD Q1/2024, DRC
Đáng chú ý, lốp PCR (lốp radial cho xe du lịch/xe con) ghi nhận doanh thu 38 tỷ đồng và sản lượng tiêu thụ đạt 84.017 chiếc trong Q1/2024, trong khi Q1/2023, Công ty không bán ra chiếc nào. Tất cả doanh thu từ lốp PCR có được đều nhờ xuất khẩu (chủ yếu sang Brazil và một số sang thị trường Mỹ).
Mặc dù trong Q1/2024, DRC ghi nhận doanh thu kém tích cực nhưng chúng tôi nhận thấy có sự cải thiện đáng kể trong tháng 3/2024 do Công ty có thể giải quyết lịch vận chuyển với các hãng tàu.
Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng nhờ chi phí đầu vào giảm xuống
Tỷ suất lợi nhuận gộp Q1/2024 tăng mạnh lên 16,6%, từ 10,3% trong Q1/2023, nhờ chi phí đầu vào trong kỳ giảm xuống. Chi phí của hầu hết vật liệu đầu vào trong Q1/2024 giảm so với cùng kỳ (cao su tổng hợp giảm 11%, than đen giảm 24% và hóa chất giảm 34%), bù đắp cho mức tăng nhẹ 3% của chi phí cao su tự nhiên. Trong khi đó, lốp PCR ghi nhận tỷ suất lỗ gộp 20% do Công ty đưa ra mức giá thấp nhằm giúp dòng sản phẩm mới thâm nhập thị trường.
Chi phí bán hàng & quản lý tăng 29% so với cùng kỳ
Chi phí bán hàng & quản lý trong Q1/2024 tăng 29% so với cùng kỳ lên 105 tỷ đồng, dẫn đến tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu tăng lên 10,8% từ mức 7,4% trong Q1/2023.
Tỷ lệ này tăng chủ yếu do chi phí bán hàng tăng 30% so với cùng kỳ (lên 87 tỷ đồng), do DRC hỗ trợ chi phí vận chuyển cho một số khách hàng nước ngoài khi giá cước vận tải tăng do cuộc khủng hoảng Biển Đỏ.
Dự báo lợi nhuận cải thiện trong các quý tiếp theo
DRC đặt mục tiêu KQKD Q2/2024 sẽ cải thiện đáng kể với doanh thu thuần đạt 1.347 tỷ đồng (tăng 16% so với cùng kỳ, tăng 38% so với quý trước) và LNTT đạt 79 tỷ đồng (tăng 25% so với cùng kỳ và tăng 36% so với quý trước). Những yếu tố hỗ trợ cho kết quả khả quan này gồm: tình trạng gián đoạn vận chuyển tại Biển Đỏ giảm bớt (thay đổi các tuyến vận chuyển và giảm giá cước phí vận tải biển từ mức đỉnh) và nhà máy lốp TBR Giai đoạn 3 hoạt động với công suất cao hơn.
Giữ nguyên khuyến nghị Tăng tỷ trọng; giá mục tiêu, dự báo
HSC giữ nguyên dự báo với lợi nhuận thuần năm 2024-2025 đạt lần lượt 282 tỷ đồng và 356 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 14% và 26%.
Theo đó, Cổ phiếu DRC giao dịch với P/E dự phóng năm 2024 là 13,6 lần và năm 2025 là 10,7 lần, tương đương với P/E trượt dự phóng 1 năm là 12,6 lần, cao hơn bình quân từ năm 2019 là 11,9 lần. HSC kỳ vọng DRC sẽ được định giá lại ở mặt bằng cao hơn vì Công ty đang trong giai đoạn mở rộng HĐKD với nhiều cơ hội mới đang xuất hiện. Chúng tôi giữ nguyên khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 34.000đ (tiềm năng tăng giá 17%).
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu theo dòng sản phẩm, DRC
Bảng 3: Cơ cấu doanh thu xuất khẩu, DRC Doanh thu xuất khẩu lốp TBR giảm 30% so với
Bảng 4: Tỷ suất lợi nhuận gộp theo dòng sản phẩm, DRC
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
