DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu DRC – Khuyến nghị Mua với mức giá mục tiêu 28.655 đồng/cp

Lượt xem: 316 - Ngày:
Chia sẻ

DRCCổ phiếu DRC công bố kết quả kinh doanh khả quan nửa đầu 2019 với doanh thu thuần đạt 1.902 tỷ đồng (+15,6% yoy) và LNST sau CĐTS đạt 87,8 tỷ đồng (+17,1% yoy), hoàn thành 49% / 70% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận cả năm 2019.

Đồ thị cổ phiếu DRC phiên giao dịch ngày 11/10/2019. Nguồn: Amibroker

Cơ cấu sản phẩm kém khả quan: tỷ trọng mảng lốp radical có BLN gộp thấp tăng, mảng xe đạp và xe máy tương đối tốt, phân khúc lốp bias tiếp tục suy giảm. Mặc dù BLN gộp tăng trên hầu hết các sản phẩm, cơ cấu sản phẩm kém tích cực đè nặng lên BLN gộp chung của công ty trong nửa đầu 2019.

Brazil (chiếm 39% tổng doanh thu xuất khẩu 7T2019) vẫn là thị trường xuất khẩu lớn nhất của công ty thì Mỹ đang trở thành thị trường nhập khẩu mới nổi tiềm năng với 15% tổng doanh thu xuất khẩu 7 tháng đầu năm của công ty.

Tổng nợ ngắn hạn và dài hạn của DRC là 908 tỷ đồng (-15% ytd) theo đó tỷ lệ đòn bẩy thấp hơn với tỷ lệ D/E và D/A lần lượt là 0,53 lần và 0,29 lần.

Chúng tôi dự phóng doanh thu thuần của Công ty năm 2019 là 4.120 tỷ (+16% yoy) và LNST sau CĐTS đạt 229,3 tỷ đồng (+62,7% yoy). Dự báo triển vọng kinh trong giai đoạn 2018-21 với tỷ lệ tăng trưởng kép LN ròng đạt 34%/năm: 12,2% trong năm 2020 (nhờ vào tỷ lệ huy động cao hơn nhà máy sản xuất lốp radical) và 32,7% trong năm 2021 (nhờ vào sụt giảm chi phí khấu hao).

Khuyến nghị: DRC đóng cửa tại mức giá 23.750 đồng/cổ phiếu vào ngày 04/10/2019, giao dịch ở mức EV/EBITDA năm 2019F và 2020F lần lượt là 6,0 lần và 5,3 lần, khá hấp dẫn so với trung bình của các công ty cũng ngành trong khu vực là 7,1 lần năm 2019 và 6,2 lần năm 2020. Khuyến nghị OUTPERFORM với mức giá mục tiêu 1 năm là 28.655 đồng/cổ phiếu, ứng với mức lợi nhuận kỳ vọng 20,7% cùng với tỷ lệ P/E hợp lý và tỷ lệ EV/EBITDA hợp lý năm 2020 là 13,2 lần và 6,2 lần. Điểm tích cực chính:

Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực về trung hạn: KQKD nửa cuối năm 2019 dự kiến sẽ vững mạnh nhờ vào giá nguyên liệu đầu vào thuận lợi, triển vọng lợi nhuận ròng trong trung hạn của DRC (với tỷ lệ tăng trưởng kép giai đoạn 2018-21 là 34%/năm) được thúc đẩy nhờ vào tỷ suất huy động của Nhà máy sản xuất lốp radical cao hơn và việc kết thúc 7 năm khấu hao của Nhà máy lốp radical – Giai đoạn 1 vào cuối năm 2020. Theo chúng tôi, điều này sẽ mở đường cho DRC duy trì và củng cố hơn nữa chính sách cổ tức sắp tới.
Hoạt động xuất khẩu tích cực hơn giải tỏa bớt áp lực áp lực cạnh tranh từ các sản phẩm Trung Quốc ở cả thị trường nội địa lẫn xuất khẩu trong thời gian tới.

Lốp radical cho xe tải nhẹ (LTR; sản phẩm mới phù hợp cho dòng xe tải Euro 4) kỳ vọng sẽ được tung ra thị trường trong đầu năm tới, là động lực mới thúc đẩy tăng trưởng của Công ty.

Nguồn: BVSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK