DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu DRC – Chu kỳ đầu tư XDCB sắp kết thúc nhưng khấu hao bắt đầu ảnh hưởng

Lượt xem: 171 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi nâng khuyến nghị của CTCP Cao su Đà Nẵng (Cổ phiếu DRC) lên PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG với tổng mức sinh lời dự phóng 5,5%, dù chỉ nâng giá mục tiêu của chúng tôi thêm 4,8%, khi giá cổ phiếu DRC đã giảm mạnh 23% trong 3 tháng quá.

Đồ thị cổ phiếu DRC phiên giao dịch ngày 29/11/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu DRC phiên giao dịch ngày 29/11/2018. Nguồn: AmiBroker

Giá mục tiêu điều chỉnh của chúng tôi chủ yếu phản ánh cập nhật mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF), được củng cố bởi việc kết thúc chu kỳ đầu tư vốn XDCB của DRC vào cuối năm 2018, và gia tăng tỷ trọng định giá DCF lên 100% từ 90% trước đây. Mặt khác, chúng tôi nâng giả định chi phí Quản lý (G&A)/doanh thu từ năm 2020 trở đi khi chúng tôi cho rằng DRC sẽ nâng tiền lương, khi LNST sẽ bắt đầu tăng trong năm 2020.

Chúng tôi duy trì quan điểm thận trọng về triển vọng của DRC do vị thế cạnh tranh kém tích cực, khiến công ty sẽ gặp khó khăn trong việc chuyển biến động giá đầu vào sang cho khách hàng mà không mất đi thị phần.

Chúng tôi dự báo FCFF (Dòng tiền tự do) sẽ tăng lên 380 tỷ đồng/năm – 450 tỷ đồng/năm trong giai đoạn 2019-2023 so với mức âm 33 tỷ đồng trong năm 2018 khi chúng tôi kỳ vọng DRC sẽ hoàn thành dự án Mở rộng Giai đoạn 2 nhà máy lốp radial vào cuối năm 2018.

Yếu tố hỗ trợ: Thoái vốn của Vinachem hoặc các yếu tố bảo vệ thương mại trong thị trường trong nước.

Rủi ro: tiếp tục cạnh tranh gay gắt từ các sản phẩm Trung Quốc và giá đầu vào tăng cao hơn, đặc biệt là giá cao su (chiếm 60-70% giá vốn hàng bán) và carbon đen (20% giá vốn hàng bán).

Nguồn: VCSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác