DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu DRC – Cập nhật tình hình HĐKD Q4 2018

Lượt xem: 452 - Ngày:
Chia sẻ

Doanh số của lốp radial, sản phẩm cốt lõi của DRC (Cổ phiếu DRC), được kỳ vọng tăng mạnh trong quý 4/2018. Ngược lại, sản lượng tiêu thụ của lốp bias nhiều khả năng sẽ tiếp tục giảm. Chúng tôi tin rằng LNST của doanh nghiệp trong quý này sẽ thấp hơn so với cùng kỳ năm ngoái.

Đồ thị cổ phiếu DRC phiên giao dịch ngày 19/12/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu DRC phiên giao dịch ngày 19/12/2018. Nguồn: AmiBroker

Doanh thu của DRC trong quý 4/2018 được dự báo giảm nhẹ so với cùng kỳ.

Trong quý 4/2018, doanh thu của DRC ước đạt 1.010 tỷ đồng (-2% YoY). Doanh số của hai sản phẩm cốt lõi có thể tiếp tục chứng kiến sự biến động trái chiều nhau. Trong khi sản lượng tiêu thụ lốp radial được dự báo tăng mạnh, doanh số lốp bias nhiều khả năng giảm. Từ tháng 7/2018, nguồn cung lốp radial của DRC tăng gấp đôi từ khi nhà máy radial giai đoạn 2 đi vào hoạt động. Cùng với đó, nhu cầu đối với phân khúc này dần tăng lên do xu hướng dịch chuyển việc sử dụng lốp bias sang lốp radial. Do đó, chúng tôi dự phóng doanh số lốp radial trong quý 4 tăng 31% YoY lên mức 115 ngàn lốp. Đối với lốp bias, do công ty gặp khó khăn trong việc tiêu thụ lốp bias trên dòng ô tô tải nhẹ nên tổng doanh số ước đạt khoảng 157 ngàn lốp, giảm 37% YoY. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng doanh số lốp bán thép (LTR) trong quý này chỉ đạt khoảng 500 lốp. Cho đến bây giờ, DRC vẫn chưa ký hợp đồng nào với Thaco, TMT; do đó hầu hết lốp LTR tiêu thụ trong quý này chủ yếu đến từ phân khúc thay thế.

Cập nhật cổ phiếu DRC

LNTT trong quý 4 nhiều khả năng giảm so với cùng kỳ.

Mặc dù doanh thu quý 4/2018 kỳ vọng tương đương so với cùng kỳ năm ngoái, chúng tôi dự phóng LNTT trong quý này thấp hơn 12% YoY, đạt khoảng 39 tỷ đồng. Nguyên nhân chủ yếu là do sự sụt giảm trong biên LN, vì:

(1) Biên lợi nhuận gộp của lốp radial thường thấp hơn 20% so với sản phẩm lốp bias. Do đó, ảnh hưởng của việc cải thiện doanh số lốp radial không thể bù đắp cho sự sụt giảm doanh số lốp bias lên lợi nhuận.

(2)  Cạnh tranh gay gắt trên thị trường phân khúc radial. Điều này sẽ buộc doanh nghiệp có thể tăng tỷ lệ chiết khấu cho các nhà phân phối, kéo theo sự giảm biên LN của phân khúc này.

Bức tranh 2018

Trong năm 2018, doanh số hai sản phẩm cốt lõi của công ty kỳ vọng sẽ biến động ngược chiều. Sản lượng tiêu thụ của lốp bias dự phóng giảm 21% YoY, đạt khoảng 664 ngàn lốp, trong khi doanh số lốp radial nhiều khả năng sẽ tăng khoảng 11% YoY lên mức 370 ngàn lốp. Do đó, chúng tôi dự phóng doanh thu năm 2018 sẽ đạt khoảng 3.561 tỷ đồng (-3% YoY). Về mặt lợi nhuận, do chúng tôi không kỳ vọng doanh nghiệp sẽ nhận được khoản LN từ việc chuyển nhượng quyền sử dụng khu đất 1.500 m2, Khuê Mỹ, Ngũ Hành Sơn, Đà Nẵng nên LN năm 2018 chủ yếu đến từ mảng kinh doanh chính của DRC. Biên LN gộp năm 2018 ước giảm 40 bps so với năm ngoái, về mức 12.1%; do đó, LNST của DRC ước đạt 137 tỷ đồng, giảm 17% YoY.

Kỳ vọng sự cải thiện trong năm 2019 từ kết quả tương đối thấp của năm 2018.

DRC đang có kế hoạch mở rộng thị trường xuất khẩu. Hiện tại, DRC vẫn xuất khẩu chủ yếu qua Brazil khi thuế chống bán phá giá của nước này đối với Trung Quốc vẫn còn hiệu lực cho tới hết năm 2019. Tuy nhiên, DRC vẫn đang hướng đến việc đa dạng hóa thị trường xuất khẩu. Theo lãnh đạo của DRC, doanh nghiệp đang làm việc với những đối tác của Ấn độ và Mỹ nhưng hiện tại quan hệ hợp tác vẫn trong giai đoạn sơ khởi. Do vậy, chúng tôi tin rằng năm 2019 sẽ chứng kiến những bước đi đầu tiên của doanh nghiệp trong việc đa dạng hóa thị trường xuất khẩu.

Doanh thu và LNST năm 2019 kỳ vọng sẽ cải thiện từ kết quả tương đối thấp của năm 2018. Doanh số lốp radial trong tháng 10 và 11 năm 2018 đạt khoảng 38 ngàn lốp/tháng, đây cũng chính là con số mà công ty kỳ vọng sẽ đạt được trong tháng cuối năm. Khi nhận thấy nhu cầu lốp radial vẫn còn dư địa tăng trưởng trong năm 2019,  chúng tôi tin rằng trung bình mỗi tháng, DRC sẽ duy trì được mức doanh số này, tương đương với 450 ngàn lốp/năm (+22% YoY). Bên cạnh đó, sản lượng tiêu thụ lốp bias trong năm sau được dự phóng tương đương năm nay. Đối với lốp bán thép, vì DRC và Thaco đang trong giai đoạn thương lượng nên chúng tôi vẫn chưa đưa doanh số của phân khúc này vào mô hình dự phóng KQKD của DRC. Do vậy, doanh thu và LNST của doanh nghiệp trong năm 2019 ước đạt 3.986 tỷ đồng (+9% YoY) và 164 tỷ đồng (+20% YoY), tương ứng với mức EPS 1.274 đồng/cổ phiếu.

Chúng tôi duy trì mức giá mục tiêu là 24.300 đồng/cổ phiếu. Kết hợp với cổ tức tiền mặt dự kiến trong 12 tháng tới là 1.000 đồng/CP, tổng mức sinh lợi kỳ vọng đạt 17% so với mức giá đóng cửa ngày 18/12/2018. Do đó chúng tôi đưa ra khuyến nghị tích lũy đối với DRC.

Nguồn: VDSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác