Cạnh tranh ảnh hưởng triển vọng phục hồi – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu DRC phiên giao dịch ngày 01/09/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho CTCP Cao su Đà Nẵng (Cổ phiếu DRC) dù giảm giá mục tiêu 13% còn 19.300 đồng/CP khi cổ phiếu này đã giảm 15% trong vòng 3 tháng qua.
- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ mức giảm 15% trong dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2021-2023 (lần lượt giảm 7%/12%/25% trong các năm 2021/2022/2023). Mức giảm này đến từ (1) mức giảm 3/3/6 điểm phần trăm của biên lợi nhuận gộp lốp radial dự phóng trong các năm 2021/2022/2023 còn 21%/21%/20% khi chúng tôi nhận thấy cạnh tranh trong mảng này gia tăng. Theo DRC, công ty đã đối mặt với cạnh tranh từ các nhà sản xuất lốp Trung Quốc chuyển sang Thái Lan với công suất tối thiểu 2 triệu lốp mỗi năm. Ngoài ra, tại Việt Nam, lượng công suất bổ sung 3,6 triệu lốp mỗi năm từ 2 nhà sản xuất Trung Quốc dự kiến bắt đầu hoạt động trong 6 tháng cuối năm 2020.
- Trong năm 2020, chúng tôi nhìn chung không thay đổi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS đạt 143 tỷ đồng (-38% YoY, tương ứng 51% kế hoạch LNST sau lợi ích CĐTS năm 2020 của DRC khi công ty đặt mục tiêu trước khi dịch COVID-19 tác động trầm trọng đến các thị trường xuất khẩu). Mức giảm trong dự báo lợi nhuận chủ yếu đến từ mức giảm của doanh số lốp radial/bias của DRC, dự phóng giảm 24%/24% YoY do tác động của dịch COVID-19 đến thị trường trong nước lẫn xuất khẩu.
- Chúng tôi hiện có quan điểm thận trọng khả quan cho DRC khi chúng tôi nhận thấy các thị trường xuất khẩu của công ty ghi nhận tăng trưởng cũng như biên lợi nhuận gộp gia tăng. Tuy nhiên, DRC vẫn đối mặt với cạnh tranh từ các sản phẩm Trung Quốc tại thị trường Việt Nam. Các nhà sản xuất Trung Quốc cũng chuyển đổi sản xuất sang các quốc gia ASEAN, đặc biệt là Thái Lan và Việt Nam. Khi các nhà máy ngoài Trung Quốc được hoàn thành, giá sản phẩm của DRC đối mặt với nhiều áp lực hơn tại các thị trường xuất khẩu.
- Yếu tố hỗ trợ: Mỹ áp thuế chống bán phá giá cho các đối thủ của DRC; các biện pháp bảo hộ thương mại; mở rộng công suất.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: DRC
