DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu DIG – Triển vọng kinh doanh 2019 vẫn khả quan

Lượt xem: 827 - Ngày:
Chia sẻ

Về cơ hội đầu tư vào DIG trong H2.2019, với kế hoạch đề ra, EPS 2019 của DIG là 1.414 đồng/cp. Cổ phiếu đang giao dịch PE2019 là 10,7x. So sánh doanh nghiệp khác trong ngành, PE2019 của DIG đang ở mức hợp lý và chưa hấp dẫn cho nhà đầu tư cá nhân giải ngân lúc này. Chúng tôi kỳ vọng sự điều chỉnh thị trường chung sẽ mang lại cơ hội tích lũy vào DIG trong 2-3 tháng tới. Nhà đầu tư nên chờ thời điểm phù hợp để giải ngân với kỳ vọng vào lợi nhuận ghi nhận cao trong H2.2019. Mức giá kỳ vọng trong H2.2019 cho DIG là 17.000 – 18.000 đồng/cp.

Đồ thị cổ phiếu DIG phiên giao dịch ngày 25/04/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu DIG phiên giao dịch ngày 25/04/2019. Nguồn: AmiBroker

Kết quả kinh doanh năm 2018 khả quan, kế hoạch LNST 2019 tăng 27%

Năm 2018, hoạt động kinh doanh của DIG ghi nhận những kết quả tích cực. Trong đó, lợi nhuận sau thuế đạt 332 tỷ, vượt 18% kế hoạch và tăng 64% yoy. Kết quả tích cực này, chủ yếu từ doanh thu bất động sản với ghi nhận là 2.082 tỷ, tăng 82% yoy. Doanh thu bất động sản tăng mạnh từ bàn giao 637 căn dự án Pheonix, Vũng Tàu (941 tỷ); giao 419 nền dự án Nam Vĩnh Yên (767 tỷ) và một số lô đất tại dự án Chí Linh, The Landmark Residence.

Hoạt động bán hàng trong năm cho thấy kết quả đáng ghi nhận. DIG đã bán mới 233 nền, tương đương 6,7ha dự án Nam Vĩnh Yên; bán 590 căn tại dự án Pheonix, bán 1.006/1.500 căn dự án Gateway và một số dự án đất nền khác như A.T.A – Tân Thành, và Đại Phước. Tổng giá trị hợp đồng từ bán hàng trong 2018 đạt 3.500 tỷ.

Cập nhật cổ phiếu DIG - Triển vọng kinh doanh 2019 vẫn khả quan

Với kết quả bán hàng tích cực năm 2018, DIG tiếp tục xây dựng kế hoạch kinh doanh tăng trưởng trong năm 2019. Doanh thu hợp nhất là 2.900 tỷ, tăng 11% yoy. Lợi nhuận sau thuế dự kiến 424 tỷ, tăng 27% yoy. Dự án sẽ ghi nhận doanh thu chủ yếu từ phần còn lại của Pheonix, dự án Nam Vĩnh Yên, 1 phần Gateway (dự án xong phần thô và đang hoàn thiện) và KDC Vị Thanh Hậu Giang (78ha, đã khởi công tháng 3.2019). Các dự án này đều trong giai đoạn đang triển khai nên việc ghi nhận doanh thu sẽ thuận lợi. Đánh giá khách quan, chúng tôi cho rằng khả năng thực hiện kế hoạch 2019 của DIG là có cơ sở và tính khả thi.

Nhu cầu vốn đầu tư trong 2019 lớn do mở rộng quỹ đất và đóng tiền SDĐ

Theo kế hoạch, nhu cầu vốn đầu tư năm 2019 của công ty mẹ là 6.970. Trong đó, nhu cầu vốn theo từng mục đích cụ thể như sau i) tiền sử dụng đất: 1.834 tỷ ii) nộp tiền đấu giá dự án: 1.100 tỷ iii) chi bồi thường GPMB: 2.160 tỷ và iv) chi phí TVTK, QH và thi công: 1.684 tỷ v) chi đầu tư tài chính: 190 tỷ.

Dự án trọng điểm được đầu tư trong 2019:

Cập nhật cổ phiếu DIG - Triển vọng kinh doanh 2019 vẫn khả quan

Tổng số lượng dự án được đầu tư trong 2019 của DIG lên đến 19 dự án. Với danh mục dự án khá lớn, nhu cầu vốn đầu tư của DIG không chỉ lớn mà còn mang tính dàn trải. Đây cũng là 1 điểm mà chúng tôi ít nhiều quan ngại cho DIG. Và để cân đối nguồn vốn cho đầu tư, bên cạnh nguồn thu từ kinh doanh dự án, DIG sẽ phát hành 100 triệu USD trái phiếu (khoảng 2.300 tỷ) trong năm 2019.

Kế hoạch đầu tư tham vọng, tiềm ẩn những rủi ro trong dài hạn

DIG là một trong những doanh nghiệp sở hữu quỹ đất lớn hiện nay trên thị trường, tập trung chủ yếu 3 khu vực là Đồng Nai, Vũng Tàu và Vĩnh Phúc. Định hướng của DIG từ khi thành lập đến nay là đầu tư phát triển các khu đô thị với quy mô lớn ở các địa bàn có sự phát triển nhanh hạ tầng. Với mục tiêu đó, công ty tích lũy được nhiều quỹ đất lớn với giá vốn thấp so với các doanh nghiệp khác trong ngành. Tuy nhiên, chiến lược này cũng có những hạn chế là i) đòi hỏi nguồn vốn lớn cho công tác GPMB ii) GPMB ngày càng khó khăn nên các dự án quy mô lớn > 200ha mất nhiều thời gian triển khai iii) rủi ro về tính chu kỳ bất động sản lớn. Theo đó, với danh mục dự án hiện tại, chúng tôi cho rằng cơ hội cũng như rủi ro đang hiện hữu với DIG trong ngắn và dài hạn.

Ngắn hạn, với các dự án tỷ lệ đất sạch lớn, DIG có cơ hội lớn để thực hiện hóa lợi nhuận khi thị trường bất động sản các tỉnh đang thuận lợi về giá và thanh khoản. Các dự án có giá trị của DIG có thể kể đến KDT Nam Vĩnh Yên với 40ha đất sạch thương phẩm, dự án Đại Phước tự phát triển, khu dân cư Hiệp Phước, khu dân cư Vị Thanh – Hậu Giang. Hiện tại các dự án đã và đang mang lại dòng tiền tốt cho DIG trong 2017-2018 và sẽ tiếp tục trong 2019.

Xét trong dài hạn, chúng tôi đang có quan điểm thận trọng hơn khi thị trường bất động sản đã có thời gian phục hồi kéo dài từ 2014. Những thay đổi trong kinh tế vĩ mô và chu kỳ bất động sản thời gian tới sẽ có những ảnh hưởng đến triển vọng của DIG. Nguyên nhân, thị trường bất động sản khu vực tỉnh dễ bị tổn thương hơn so với thành phố lớn. Do đó, kế hoạch đầu tư lớn của DIG (liên quan đến GPMB và đấu giá đất) ở các dự án Long Tân (332ha); Bàu Trũng (172ha), Hải An Côn Đảo…chúng tôi ít nhiều cảm thấy lo ngại hơn là nhận thấy cơ hội. Và điều này đã từng xảy ra với DIG trong giai đoạn 2010-2012, khi đó, áp lực thanh khoản và chi phí lãi vay đối với DIG là rất lớn. Mặc dù, bức tranh tài chính và cơ cấu cổ đông của DIG có nhiều thay đổi theo hướng tốt hơn. Quan điểm thận trong thời điểm này là cần thiết đối với nhà đầu tư.

Nhận định.

Từ một số nội dung trên, BVSC có quan điểm về triển vọng của DIG trong ngắn và dài hạn như sau. Xét trong năm 2019, chúng tôi cho rằng bức tranh về hoạt động DIG vẫn khả quan về cả i) hoạt động triển khai dự án và bán hàng ii) kết quả kinh doanh có tính khả thi cao iii) tình hình tài chính ở mức an toàn dù nhu cầu đầu tư lớn. Đối với câu chuyện dài hạn, chúng tôi cho rằng sẽ rất phụ thuộc vào triển vọng vĩ mô và diễn biến thị trường bất động sản. Hiện tại, chúng tôi ít nhiều cho rằng thị trường đã qua giai đoạn tăng trưởng. Xu hướng chậm lại về thanh khoản trong 2-3 năm đang dần hiện hữu. Do đó, đây là rủi ro mà DIG có thể đối mặt nếu tiếp tục đẩy mạnh đầu tư như dự kiến.

Về cơ hội đầu tư vào DIG trong H2.2019, với kế hoạch đề ra, EPS 2019 của DIG là 1.414 đồng/cp. Cổ phiếu đang giao dịch PE2019 là 10,7x. So sánh doanh nghiệp khác trong ngành, PE2019 của DIG đang ở mức hợp lý và chưa hấp dẫn cho nhà đầu tư cá nhân giải ngân lúc này. Chúng tôi kỳ vọng sự điều chỉnh thị trường chung sẽ mang lại cơ hội tích lũy vào DIG trong 2-3 tháng tới. Nhà đầu tư nên chờ thời điểm phù hợp để giải ngân với kỳ vọng vào lợi nhuận ghi nhận cao trong H2.2019. Mức giá kỳ vọng trong H2.2019 cho DIG là 17.000 – 18.000 đồng/cp.

Nguồn: BVSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK