Chủ đầu tư KDC lớn tận dụng đà phát triển cơ sở hạ tầng – Báo cáo Lần đầu
Đồ thị cổ phiếu DIG phiên giao dịch ngày 21/01/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi công bố báo lần đầu dành cho Tổng CTCP Đầu tư Phát triển Xây dựng (Cổ phiếu DIG) với khuyến nghị MUA và tổng mức sinh lời dự phóng 24,8%. Chúng tôi khuyến nghị giá mục tiêu 39.000 đồng/CP dựa theo phương pháp định giá RNAV – Giá trị tài sản ròng.
- DIG tiền thân là công ty trực thuộc Bộ Xây dựng, là một trong những chủ đầu tư BĐS nhà ở lớn nhât Việt Nam tính theo quy mô tổng quỹ đất. DIG hiện đang sở hữu tổng quỹ đất khoảng 745ha hiện đang được đầu tư chủ yếu ở các khu vực lân cận TP. HCM/Hà Nội. Là một “chủ đầu tư theo quy hoạch KDC tổng thể” cho các dự án lớn xung quanh TP. HCM và Hà Nội, DIG hiện tập trung vào đầu tư vào các dự án có đất trống và ghi nhận lợi nhuận bằng cách chuyển nhượng một phần dự án cho các chủ đầu tư thứ cấp vốn có sức mạnh thương hiệu cao hơn trong số các người mua nhà cá nhân.
- Chúng tôi dự báo công ty sẽ ghi nhận lãi từ thoái vốn 2 lô đất (14ha và 31ha) tại Đảo Đại Phước trong quý 4/2020 và năm 2021, chủ yếu dẫn dắt cho dự báo tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS của chúng tôi lên 69%/38% YoY trong năm 2020/2021. Trong khi đó, các dự án Nam Vĩnh Yên và Long Tân của công ty cũng hỗ trợ cho dự báo tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS 2022 đạt 9% của chúng tôi.
- Chúng tôi cho rằng định giá hiện tại của DIG là hấp dẫn với P/B 2020/2021 đạt 2,2/2,0 lần và kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận cao dựa theo dự báo của chúng tôi. Chúng tôi đã ghi nhận tâm lý NĐT tích cực đối với giá cổ hiếu DIG trong bối cảnh (1) các thay đổi gần đây trong cơ cấu các cổ đông tổ chức lớn – tương tự với xu hướng biến động giá cổ phiếu sau thời điểm Bộ Xây dựng thoái vốn năm 2017 – và (2) kỳ vọng lãi lớn từ bán quỹ đất Đại Phước.
- Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: Thời gian đầu tư dự án dài hơn dự kiến; quỹ đất của DIG được định giá thấp; rủi ro pha loãng từ kế hoạch phát hành riêng lẻ và trái phiếu chuyển đổi.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: DIG
