Hoạt động chính trong lĩnh vực sản xuất giấy kraft – bao bì carton để đóng gói bao bì sản phẩm thủy sản, dệt may. Tổng công suất sản xuất giấy draft đạt mức 280.000 tấn/năm sau khi nhà máy Giao Long giai đoạn 2 công suất 220.000 tấn/năm đưa vào hoạt động vào 09/2019. Tại khu vực đồng bằng Sông Cửu Long, DHC là doanh nghiệp có thị phần lớn nhất mảng bao bì đóng góp sản phẩm thủy sản, may mặc, dược phẩm với thị phần đạt khoảng 30%.
Đồ thị cổ phiếu DHC phiên giao dịch ngày 13/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- Doanh thu năm 2019 đạt 1,430 tỷ (+54% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 181 tỷ (+ 35%YoY): 1) Biên lợi nhuận vẫn duy trì ở mức cao khoảng 21,2% chỉ giảm nhẹ so với 2018 nhờ giá giấy bán ra tăng mạnh trong 9 tháng đầu năm 2019; 3) Nhà máy Giao Long 2 đi vào hoạt động vào quý 3/2019 với công suất 220.000 tấn/năm tiêu thụ tốt, giúp sản lượng bán tăng mạnh; 2) Chi phí lãi vay tăng 165,37%, ở mức 30 tỷ đồng do phát sinh từ nguồn vốn vay trung hạn tài trợ dự án nhà máy Giao Long 2; 4) thu nhập khác tăng 152,12% do doanh nghiệp nhận được khoản thu thanh toán tiền bồi thường từ các nhà cung cấp.
- 6T.2020, doanh thu và lãi ròng đạt 1.320 tỷ và 168 tỷ đồng, lần lượt tăng 203% và 262% so với cùng kỳ nhờ: 1) biên lợi nhuận gộp cải thiện tăng từ 18,8% lên 19,5%, chủ yếu nhờ chi phí tồn kho giá rẻ vào quý 4/2019; 2) nhà máy Giao Long 2 có sức tiêu thụ tốt nhờ nhu cầu giấy phục hồi nhanh sau tháng 4/2020.
- Nguyên vật liệu chính của Cổ phiếu DHC là thùng carton cũ (OCC), hiện tại tỷ lệ thu hồi và cung cấp OCC tại VN chỉ chiếm 40% đầu vào của DHC, phần còn lại chủ yếu nhập khẩu từ các thị trường chính như Mỹ, EU và Nhật Bản. Giá nhập OCC tăng mạnh theo đà thế giới trong quý 2 nhưng sang quý 3 giá nguyên liệu sẽ giảm nhờ giá OCC thế giới giảm mạnh, đặc biệt từ tháng 6. Bên cạnh đó, đà phục hồi của các sản phẩm xuất khẩu như thủy sản hoặc dệt may sẽ phục sản xuất DHC cải thiện trở lại.
- Chúng tôi nâng dự báo về sản lượng, doanh thu do sức tiêu thụ khả quan, cả trong tâm dịch quý 2. Doanh thu dự báo năm 2020 của DHC đạt 2,520 tỷ (+76.2% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 306 tỷ (+68.5% YoY): 1) biên lợi nhuận giảm từ 21,2% xuống 19,2% do biến động nguyên vật liệu; 2) chi phí quản lý doanh nghiêp và bán hàng ở mức 129 tỷ đồng, tăng 87% cùng kỳ do tăng chi phí vận hành nhà máy Giao Long giai đoạn 2; 3) Chi phí lãi vay ở mức 41 tỷ đồng, tăng 37% cùng kỳ; 4) chúng tôi ước tính sản lượng tổng cả hai nhà máy Giao Long đạt mức 220.810 tấn, tăng 77% cùng kỳ, đạt khoảng 79% tổng công suất thiết kế.
- EPS dự phóng đạt 5,556 đồng/ cổ phiếu, tương ứng P/E forward 2020 ở mức 8 lần. Chúng tôi đánh giá tích cực dành cho DHC nhờ kết quả kinh doanh 2020 vẫn kỳ vọng khả quan hơn thị trường chung trong bối cảnh ảnh hưởng dịch Covid. Ngoài ra, DHC sẽ có sự tăng trưởng tốt hơn trong năm 2021 khi nền kinh tế các nước có sự phục hồi rõ ràng hơn, đẩy mạnh hoạt động xuất khẩu thủy sản và dệt may.
Nguồn: MASVN
Từ khóa: DHC