Cập nhật cổ phiếu DHC – Lợi nhuận tăng nhờ sản lượng và ASP tăng mạnh

Lợi nhuận tăng nhờ sản lượng và ASP tăng mạnh – Báo cáo KQKD

Đồ thị cổ phiếu DHC phiên giao dịch ngày 02/08/2021. Nguồn: AmiBroker

• CTCP Đông Hải Bến Tre (Cổ phiếu DHC) đã công bố KQKD 6 tháng đầu năm 2021, trong đó doanh thu tăng 59% YoY (quý 2/2021: 66% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 79% YoY (quý 2/2021: 62% YoY). Theo DHC, tăng trưởng mạnh mẽ này chủ yếu nhờ nhu cầu giấy bao bì tăng mạnh bù đắp cho chi phí thùng carton cũ (OCC) đầu vào cao hơn.
• KQKD nửa đầu năm 2021 vượt kỳ vọng của chúng tôi. Tuy nhiên, do sự bùng phát trầm trọng hơn dự kiến của dịch COVID-19 tại Việt Nam có thể ảnh hưởng nhu cầu giấy bao bì do hoạt động sản xuất và tiêu dùng trong nước yếu hơn, chúng tôi dự báo không có thay đổi đáng kể nào đối với dự báo hiện tại của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Theo ước tính của chúng tôi, doanh thu từ giấy (chiếm 90% tổng doanh thu 6 tháng đầu năm 2021) tăng 61% YoY trong nửa đầu năm (quý 2/2021: 68% YoY) khi sản lượng bán và giá bán trung bình (ASP) tăng lần lượt 18% YoY và 37% YoY.
• Trong khi đó, doanh thu từ giấy bao bì (chiếm 10% tổng doanh thu) tăng 45% YoY trong 6 tháng đầu năm 2021 (quý 2/2021: 60% YoY) khi nhu cầu giấy bao bì trong nước tiếp tục gia tăng. Theo ước tính của chúng tôi, sản lượng bán hàng giấy bao bì tăng 41% YoY trong nửa đầu năm 2021 và 50% YoY trong quý 2/2021.
• Biên lợi nhuận gộp ổn định ở mức 16,2% (+1,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước) trong quý 2/2021 nhờ ASP tăng. Tuy nhiên, con số này thấp hơn nhiều so với mức 23,1% của quý 1/2021 do giá OCC tiếp tục tăng mạnh trong bối cảnh dịch COVID-19 làm gián đoạn hệ thống thu gom giấy cũ và tình trạng khan hiếm container vận chuyển trên trên toàn cầu. Trong khi đó, ASP giấy của DHC chỉ tăng 4% so với quý trước trong quý 2/2021, DHC cho biết quý 2 thường là mùa thấp điểm của công ty.
• Các ý nỗ lực tiết kiệm chi phí, lợi thế kinh tế về quy mô và chi phí tài chính ròng thấp hơn tiếp tục thúc đẩy lợi nhuận khi biên lợi nhuận ròng tăng 1,6 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước lên 14,4% trong nửa đầu năm 2021.

Nguồn: VCSC