KQKD quý 3 phù hợp với dự báo của chúng tôi khi ASP tăng trưởng mạnh thúc đẩy lợi nhuận – Báo cáo KQKD
Đồ thị cổ phiếu DHC phiên giao dịch ngày 28/10/2021. Nguồn: AmiBroker
- CTCP Đông Hải Bến Tre (Cổ phiếu DHC) công bố KQKD 9 tháng năm 2021 với doanh thu tăng 51% YoY (quý 3/2021: +35% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 64% YoY (quý 3/2021: +27% YoY). Theo DHC, đà tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ năm trước chủ yếu nhờ nhu cầu giấy bao bì tăng cao bù đắp cho chi phí thùng carton cũ (OCC) đầu vào cao hơn. Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS 9 tháng năm 2021 lần lượt tương ứng 83% và 67% dự báo cả năm và phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.
- Tuy nhiên, doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS lần lượt giảm 12% và 31% so với quý trước (QoQ) trong quý 3/2021, DHC cho rằng nguyên nhân do nhu cầu giấy và bao bì trong nước yếu đi trong bối cảnh gián đoạn nghiêm trọng do dịch COVID-19 tại Việt Nam và chi phí OCC tăng so với trước trước. KQKD quý 3/2021 một phần được hỗ trợ bởi đóng góp lớn hơn từ xuất khẩu giấy. Theo ước tính của chúng tôi, xuất khẩu đóng góp 40%-50% doanh thu giấy của DHC trong quý 3/2021 so với mức 15%-20% trong năm 2020 và 6 tháng đầu năm 2021.
- Tính theo mảng, chúng tôi ước tính doanh thu giấy (chiếm 90% tổng doanh thu 9 tháng năm 2021) tăng mạnh 54% YoY trong 9 tháng năm 2021 (quý 3/2021: +41% YoY) khi sản lượng bán và giá bán trung bình (ASP) lần lượt tăng 12% yo và 38% YoY. Mặt khác, doanh thu giấy bao bì (chiếm 10% tổng doanh thu) giảm 3% YoY trong quý 3/2021 sau khi tăng mạnh 45% trong 6 tháng đầu năm 2021 do tiêu thụ trong nước thấp. Chúng tôi ước tính sản lượng bán giấy bao bì giảm 14% YoY trong quý 3/2021 nhưng vẫn tăng 19% YoY trong 9 tháng năm 2021.
- Biên lợi nhuận gộp giảm còn 14,0% YoY (-1,2 điểm phần trăm YoY, -2,3 điểm phần trăm QoQ) trong quý 3/2021 trong bối cảnh nhu cầu thấp hạn chế khả năng của DHC trong việc chuyển mức tăng trong chi phí OCC sang khách hàng. Ban lãnh đạo kỳ vọng biên lợi nhuận gộp sẽ cải thiện trong quý 4/2021 khi (1) các biện pháp phòng chống dịch COVID-19 tại Việt Nam được nới lỏng sẽ hỗ trợ nhu cầu phục hồi, (2) giá bán giấy tại Trung Quốc gia tăng, và (3) giá OCC đã giảm khoảng 2%-5% so với tháng trước trong tháng 10 khi các quốc gia Châu Á mở cửa kinh tế trở lại thúc đẩy nguồn cung OCC. Theo ban lãnh đạo, giá xuất khẩu giấy theo hợp đồng của DHC tăng nhẹ 1 chữ số so với tháng trước trong tháng 10-11/2021. Giá xuất khẩu tăng cũng tác động tích cực đối với giá bán trong nước.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: DHC
