Giao Long 2 vượt công suất. Chờ đợi câu chuyện tăng trưởng tiếp theo
Đồ thị cổ phiếu DHC phiên giao dịch ngày 22/01/2021. Nguồn: AmiBroker
- Giá giấy hồi phục, KQKD Q4 2020 tăng trưởng ấn tượng. DHC công bố kết quả kinh doanh Q4 2020 với doanh thu đạt 866 tỷ đồng (+31% yoy) và lợi nhuận sau thuế đạt 155 tỷ đồng (+48% yoy). Như vậy cả năm công ty đã ghi nhận doanh thu 2.888 tỷ đồng (+102% yoy) và lợi nhuận 392 tỷ đồng (+115% yoy), vượt lần lượt là 108% và 131% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận năm đã điều chỉnh tăng đại hội bất thường vào tháng 12/2020 vừa qua.
- Trung Quốc ngưng nhập OCC sẽ tạo ra cơ hội tiếp tục tăng trưởng nhẹ trong 2021. BVSC dự báo năm 2021 DHC đạt doanh thu 3.189 tỷ đồng (+10%) và lợi nhuận sau thuế 445 tỷ đồng (+14%). EPS dự phóng 7.787 đồng/cp tương ứng với P/E 2021 là 8,4 lần.
- Tiếp tục đầu tư các dự án mới. Ngắn hạn nhất trong 2021 là nhà máy bao bì số 1 và cải tạo Giao Long 1 để sản xuất kraftliner, trong khi đó Giao Long 3 là câu chuyện của năm 2022-2023 trở đi.
- Khuyến nghị đầu tư: Cổ phiếu DHC vẫn là một trong những cổ phiếu mà BVSC ưa thích nhất. Tuy nhiên với việc Giao Long 2 đã hoạt động ở công suất tối đa, triển vọng tăng trưởng trong ngắn hạn sẽ không còn mạnh mẽ như trước. Có thể nói việc quản lý và vận hành Giao Long 2 rất thành công chỉ sau chưa đầy 2 năm hoạt động chính thực đã tạo nên một kỳ vọng không nhỏ của nhà đầu tư về các dự án tiếp theo của công ty. Do đó điểm mấu chốt hiện nay là theo dõi sát sao các dự án và ý tưởng đầu tư của DHC, đặc biệt là Kraftliner và Giao Long 3 trước khi có thể cụ thể hoá hơn những câu chuyện tiếp theo. Trong lần cập nhật này BVSC nâng giá mục tiêu lên mức 74.500 đồng/cp, dựa trên dự báo LNST 2021 đạt 445 tỷ (+14% yoy), tương đương EPS 2021 7.787 đồng/cổ phiếu và P/E mục tiêu 9,6 lần. Tuy nhiên, so với mức giá đóng cửa ngày 20/1/2021 của DHC là 65.500 đồng/cổ phiếu, hiện thấp hơn giá kỳ vọng của chúng tôi 13,7% do vậy BVSC tạm thời đưa ra quan điểm NEUTRAL với DHC.
Nguồn: BVSC
Từ khóa: DHC
