Cập nhật cổ phiếu DGW – Triển vọng KQKD khó bứt phá trong bối cảnh vĩ mô khó khăn

Triển vọng KQKD khó bứt phá trong bối cảnh vĩ mô khó khăn

Đồ thị cổ phiếu DGW phiên giao dịch ngày 25/11/2022. Nguồn: AmiBroker

• Cổ phiếu DGW vừa công bố Báo cáo tài chính hợp nhất Quý 3/2022: Doanh thu thuần (DTT) hồi phục mạnh mẽ 23,5% q/q, đạt 6.065,2 tỷ (+58,6% y/y; sát với dự báo của chúng tôi là 6.040 tỷ) và lợi nhuận ròng tăng 31,7% q/q lên 180,3 tỷ đồng. Lũy kế 9T22, DTT và lợi nhuận ròng của DGW đạt 18,0 nghìn tỷ (+37,8% y/y) và 528 tỷ (+59,8% y/y); hoàn thành 78%/72% dự báo tương ứng năm 2022 của BVSC
• Triển vọng 4Q22 ảm đạm do cầu giảm và vấn đề nguồn cung DGW đặt kế hoạch lợi nhuận ròng 4Q22 tăng 66,4% q/q lên 300 tỷ (giảm 8,3% y/y từ nền cao kỷ lục 4Q21) với mục tiêu DTT ở mức 7.500 tỷ (+23,7% q/q; -5,3% y/y). Kế hoạch có vẻ tham vọng tại thời điểm hiện nay, khi triển vọng 4Q22 có vẻ ảm đạm do: (1) nhu cầu suy giảm; và (2) vấn đề nguồn cung.
• Doanh thu chủ yếu được hỗ trợ bởi: (1) doanh thu ĐTDĐ, gồm Xiaomi và iPhone 14 series; và (2) đóng góp lần đầu từ TV Xiaomi, và Whirlpool.
• Chúng tôi lưu ý rằng việc khan hiếm nguồn cung iPhone 14 pro và promax là do chính sách zero-Covid của Trung Quốc đã tác động lên các hoạt động sản xuất. Theo BVSC, việc hạn hẹp nguồn cung chắc chắn sẽ tác động tiêu cực đến sản lượng tiêu thụ. Ngoài ra, chênh lệch cung-cầu làm tăng giá bán và mở rộng BLN, phần nào hỗ trợ lợi nhuận ròng dù tác động thuần vẫn tiêu cực, ít nhất là trong ngắn hạn.
• Với các mục tiêu cho 4Q22, chúng tôi hiểu rằng DGW đang giả định biên lợi nhuận ròng 4Q22 mở rộng lên 4,0%, nhờ: (1) iPhone 14 có biên lợi nhuận cao ở đầu chu kỳ; (2) tối ưu OpEx; và (3) một số khoản hoàn nhập dự phòng.
• Dự báo lợi nhuận ròng 2023 giảm tốc: Do triển vọng kém lạc quan, chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo DTT và lợi nhuận ròng cho 2022 xuống 22.984 tỷ đồng (+9,6% y/y) và 728 tỷ đồng (+10,8% y/y). Chúng tôi dự báo KQKD năm 2023: Doanh thu thuần dự báo giảm 5% y/y xuống 21.941 tỷ, trong khi lợi nhuận ròng dự kiến giảm 13,0% y/y xuống 638,3 tỷ. Chúng tôi kỳ vọng Xiaomi và Apple tiếp tục đạt hiệu quả vượt trội thị trường nhờ lợi thế cạnh tranh sẵn có, duy trì là động lực chính cho DGW. Triển vọng 2023 thách thức hơn, trong bối cảnh vĩ mô khó khăn hơn (áp lực lạm phát, biến động tỷ giá và môi trường lãi suất tăng) và vấn đề nguồn cung gần đây, tác động kém tích cực lên sức mua của người tiêu dùng. Mặc dù triển vọng ngắn hạn (1H23) kém lạc quan do hiệu ứng nền cao; việc nới lỏng chính sách zero-Covid với nguồn cung là một catalyst và do đó nhà đầu tư nên tiếp tục quan sát kỹ lưỡng.

Nguồn: BVSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.