Sự kiện: Công bố KQKD Q4/2021
KQKD Q4/2021 của DGW tốt hơn nhiều so với dự báo của chúng tôi với doanh thu thuần đạt 7.922 tỷ đồng (tăng 97% so với cùng kỳ và 107% so với quý trước), vượt 3% dự báo của chúng tôi. Lợi nhuận thuần đạt mức cao kỷ lục 327 tỷ đồng (tăng 285% so với cùng kỳ và 205% so với quý trước), vượt 52% dự báo của chúng tôi là 215 tỷ đồng nhờ doanh thu máy tính xách tay & máy tính bảng vượt kỳ vọng, tỷ suất lợi nhuận gộp chung cao hơn so với dự báo của chúng tôi trong khi chi phí bán hàng & quản lý thấp hơn dự báo.
Đồ thị cổ phiếu DGW phiên giao dịch ngày 28/01/2022. Nguồn: AmiBroker
Lũy kế cả năm 2021, doanh thu thuần đạt 20.971 tỷ đồng (tăng trưởng 67%), trong khi lợi nhuận thuần đạt 657 tỷ đồng (tăng trưởng 146%), và cao hơn 20% so với dự báo của chúng tôi là 546 tỷ đồng.
Doanh thu máy tính xách tay & máy tính bảng tăng 179%, vượt dự báo
Trong Q4/2021, doanh thu máy tính xách tay đạt 3,340 tỷ đồng (tăng 179% so với cùng kỳ và 80% so với quý trước) nhờ nhu cầu cao và khả năng dự trữ hàng tồn kho của Công ty trong bối cảnh thiếu hụt nguồn cung.
Trong cả năm 2021, doanh thu của DGW đạt 7.899 tỷ đồng (tăng trưởng 82%), cao hơn 6% so với dự báo của chúng tôi là 7.425 tỷ đồng.
Doanh thu điện thoại di động tăng 57%, thấp hơn một chút so với dự báo
Doanh thu điện thoại di động đạt 3.497 tỷ đồng (tăng 57% so với cùng kỳ và 153% so với quý trước) trong Q4/2021, nhờ ra mắt thành công các sản phẩm mới của Xiaomi, Apple và Huawei. Thị phần của Xiaomi tăng lên 13% (so với mức 10% trong Q3/2020).
Bảng 1: KQKD Q4/2021, DGW 
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu theo dòng sản phẩm 
Trong năm 2021, doanh thu điện thoại di động đạt 9.857 tỷ đồng (tăng trưởng 54%) và thấp hơn một chút so với dự báo của chúng tôi là 10.015 tỷ đồng.
Doanh thu thiết bị văn phòng tăng 95%, sát với kỳ vọng
Doanh thu thiết bị văn phòng trong Q4/2021 đạt 992 tỷ đồng (tăng 95% so với cùng kỳ và 112% so với quý trước) nhờ nhu cầu thiết bị văn phòng được giải tỏa sau khi nới lỏng giãn cách và doanh số cao đối với các sản phẩm IoT (internet of Things) và thiết bị gia dụng từ Xiaomi , Huawei và Apple.
Trong năm 2021, doanh thu thiết bị văn phòng đạt 2.840 tỷ đồng (tăng trưởng 85%), sát với dự báo của chúng tôi là 2.799 tỷ đồng.
Tỷ suất lợi nhuận thuần vượt kỳ vọng
Trong Q4/2021, tỷ suất lợi nhuận thuần đạt mức cao kỷ lục là 4,1%, so với mức 2,1% trong Q1/2021 và 2,8% trong Q2/2021 và Q3/2021, và cao hơn so với dự báo của chúng tôi là 2,8%.
Theo Công ty, tỷ suất lợi nhuận thuần Q4/2021 cao bất thường nhờ các sản phẩm của Apple có tỷ suất lợi nhuận tốt hơn, bao gồm các mẫu điện thoại iPhone 13. Tỷ suất lợi nhuận thuần nhiều khả năng sẽ trở lại mức bình thường là khoảng 3% trong những quý tới.
Dòng tiền từ HĐKD vẫn dương, nhưng giảm so với cùng kỳ
Trong năm 2021, dòng tiền từ HĐKD là 146 tỷ đồng (giảm 82% so với cùng kỳ, so với mức 826 tỷ đồng trong năm 2020) do nhu cầu vốn lưu động tăng nhằm tích trữ hàng tồn kho (tăng 240% so với cùng kỳ lên 2.865 tỷ đồng). Công ty chủ động tích trữ hàng tồn kho các sản phẩm CNTT và điện thoại di động với kỳ vọng nhu cầu sẽ tăng mạnh trong năm 2022. Các khoản phải thu cũng tăng 57% so với cùng kỳ lên 1.727 tỷ đồng. Do đó, chúng tôi không lo ngại về tình hình dòng tiền của Công ty.
Tiền mặt thuần của DGW đã tăng lên 377 tỷ đồng tại ngày 31/12/2021 từ 246 tỷ đồng tiền mặt thuần vào ngày 1/1/2021.
HSC đang xem xét khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo
Do KQKD năm 2021 vượt dự báo, nhiều khả năng doanh thu máy tính xách tay và máy tính bảng, thiết bị văn phòng và điện thoại di động của các nhãn hàng ngoài Xiaomi trong năm 2022 và 2023 sẽ cao hơn đáng kể so với dự báo của chúng tôi.
Tuy nhiên, có khả năng doanh thu các sản phẩm của Xiaomi sẽ thấp hơn so với dự báo của chúng tôi. Mới đây, Synnex FPT, nhà phân phối các sản phẩm công nghệ, đã thông báo sẽ trở thành nhà phân phối của Xiaomi tại Việt Nam, theo đó, DGW đã mất đi lợi thế là nhà phân phối độc quyền cho Xiaomi.
Trong năm 2021, doanh thu Xiaomi của DGW là 7.200 tỷ đồng, đóng góp 34% tổng doanh thu thuần và BLĐ tin rằng doanh thu các sản phẩm này trong năm 2022 sẽ tăng trưởng 11% đạt 8.000 tỷ đồng, bất chấp phải chia sẻ quyền phân phối với FPT Synnex.
HSC hiện dự báo doanh thu các sản phẩm Xiaomi của Cổ phiếu DGW đạt lần lượt 8.347 tỷ đồng và 9.428 tỷ đồng trong năm 2022 và 2023. Chúng tôi đang xem xét lại dự báo, giá mục tiêu và khuyến nghị đối với DGW.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
